欣旺达(300207)

事件： 欣旺达 （300207） 25日晚间披露2017年一季报， 公司实现营业收入22.16亿元，增长81.84%；实现归属于上市公司股东净利润为7258.28万元，增长68.18%；实现基本每股收益0.06元，涨幅100%。

点评：

一季度业绩增长较快应为手机电池业务所贡献。 公司17年一季度业务架构应与16年末变化不大，合理估计手机电池模组仍是公司主力业务。 尽管全球市场不景气，但国内HOV仍然强势。其中华为荣耀一季度出货1052.2万部，在淡季逆市上扬。因此，我们认为国内中高端手机销售较好，支撑公司一季度业绩增长。

智能手机市场相对疲软，但HOV全年仍可维持较快增长。根据TrendForce的统计，2017 年第一季度全球智能手机的产量仅为3.07亿部，相比去年同期大跌了23%。 我们的判断是，目前智能手机疲软可能是受到下半年苹果新机的影响，预料新机将在屏幕、指纹识别、3D摄像头等多方面有革命性的改变，但全年智能手机市场增长仍然乐观。目前HOV均下调17年的增长目标，全年出货量相比去年会有10-15%的增长。 。

动力电池业务潜力大。 16 年公司动力电池模组业务收入占比仅为 6.39%但目前爆发迹象明显。下游方面，公司与吉利、东风柳汽、北汽福田、东风汽车、陕西通家等核心客户均开展了业务合作，在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制，持续获得大量稳定的订单，未来增长前景可期。

定增加码动力电池。根据公司修改后的非公开增发方案，公司将投入24.1 亿元扩充公司的动力锂电池产能，计划产能为 6GWh，其中 4GWh为电芯产能，另外 2GWh 应为 PACK 产能，主要针对下游新能源汽车进行开发设计。 公司在高镍三元材料、纳米硅负极材料等动力电池相关技术有充分储备，加上公司已有的下游客户开发，预计项目建成将明显增厚公司利润。

投资逻辑： 公司在传统手机数码类电池方面处于行业领先地位，依托国内手机市场换机需求提振， 3C消费电子电池将保持较快增长，为公司业绩提供稳定支撑。另一方面，公司在动力电池的布局将打开后续增长空间， 对于动力电池业务而言，公司与众多知名厂商达成合作关系，将分享新能源汽车高速发展的红利。

盈利预测与投资建议。假设本次增发募投项目顺利实施，则预计公司2017-2018年实现归属母公司股东净利润分别为6.08/10.53亿元，对应EPS分别为0.39/0.68元，对应PE 31/18倍，维持欣旺达 “谨慎推荐”评级。