拓斯达 2016 年业绩高增长， 2017 年一季报业绩超预期公司 2016 年实现营业收入 4.3 亿，同比增长 43%，净利润 7757万，同比增长 24%，毛利率 42%，净利率 18%； 收入构成为：直角坐标机器人（占 36%，毛利率 50%）、多关节机器人（占13%，毛利率 28%）、注塑机辅机设备（占 28%，毛利率 52%）、注塑自动化供料和水电气系统（占 15%，毛利率 36%）。公司2017 年一季报业绩超预期，营业收入 1.4 亿元，同比增长 192%，净利润 2130 万元，同比增长 732%，毛利率 39%，净利率 16%（去年同期仅 5%）。 同时， 公司 2016 年拟每 10 股转增 8 股，派发红利 2 元。

公司为国内稀缺的工业自动化整体解决方案服务商

公司依托自身对制造行业的深度理解，为下游制造业提供包括本体、控制器、 系统集成在内的工业自动化整体解决方案，能够真正满足客户定制业务的全方位需求，竞争优势突出， 毛利率显着高于行业可比公司。 公司在工业机器人集成应用、 工业自动化方案设计和制造方面已经累了丰富的成功经验， 目前已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL 等知名企业建立了良好的合作关系公司。公司未来将重点向 3C 等利润率高、资金周转快的优势行业发展重点客户，完善与 ABB 等国际工业机器人龙头的互补合作，并且重点发展六轴多关节机器人、控制器等通用型工业自动化核心产品，逐步实现工业机器人及控制器的关键零部件的国产化。

公司力图把握中国工业机器人市场机遇实现快速成长

根据中国机器人产业联盟统计， 2016 年国产工业机器人销量主要集中于 3C 制造业（占 12.6%，同比增长 20%）、汽车制造业（占 30%）， 多关节型机器人上半年累计销售 6225 台， 同比增长 67.2%， 在总销量中占 32.3%。 我们预计 2017~2020 年中国工业机器人的年销量的复合增速有望超 20%， 公司将以现有技术和应用经验为基础，向多关节机器人产业全面推进，并以“应用集成―机器人软件开发―机器人本体制造”作为公司未来的发展路线。 公司募资 3.5 亿投资于“工业机器人及智能装备生产基地建设项目”、“工业机器人及自动化应用技术研发中心建设项目”等， 将进一步提高自身技术研究和产品开发水平，提升制造水平和竞争实力。

盈利预测与投资建议

预期公司 2017/2018/2019 年营业收入为 5.4 亿/6.4 亿/7.6 亿，同比增长 24%/20%/18%， 净利润 1.1 亿/1.3 亿/1.5 亿， 同比增长38%/18%/18%， 对应 EPS 为 1.5 元/1.7 元/2 元， 对应 PE 为 63倍/53 倍/45 倍，考虑公司在自动化整体解决方案方面的竞争优势， 首次覆盖， 给予“增持”评级。

风险提示

工业机器人需求增长不及预期， 自动化需求不及预期