恒华科技(300365)

事件：

公司发布2017 年一季报，2017 年一季度，公司实现营业收入10022.60 万元，同比增长32.80%，实现归属于上市公司股东的净利润610.68 万元，同比增长105.33%。

投资要点：

业绩持续高增长，售电侧业务加速启航

业绩继续保持较快增长。1）受益于配网规划设计业务增长，公司营收继续保持较快增长，同时受益于计入当期损益的400 万元政府补助影响，公司归母净利润增速明显高于营收增速，预计待后续季度平滑后将回归稳态。此外，公司积极拓展售电侧市场，不断完善和丰富云服务平台功能和产品线，也在一定程度上支撑公司业务拓展和业绩增长。2）毛利率有所下滑，费用管控良好。2017Q1，公司毛利率为31.84%，同比下滑3.57 个百分点；公司期间费用率为27.08%，同比下降4.45 个百分点，公司费用管控良好。

继续加大云平台研发力度，加速产品迭代。报告期内，公司继续加大云服务平台的研发力度，在基础平台、底层平台和新产品研发方面不断发力，使云平台安全性大幅提升、产品体验不断升级，并依托前期充分调研和多年服务电网信息化业务的技术积累积极推进EPC 云平台的研发。同时，公司不断对服务产品进行升级迭代，其中“遥知”产品重点优化了业务流程，“电+”产品针对售电领域新增了面向售电公司的子版块，提供售电咨询、专家智库、政策解读等服务，“售电一体化平台”根据用户的需求反馈也进行了大量的功能完善和改进工作。

紧抓市场发展机遇，加大市场拓展力度。公司紧抓“十三五”期间电力投资稳步增长、电力体制改革、配网投资加大的市场机遇，继续致力于智能电网信息化领域的技术创新和业务拓展，巩固公司在智能电网信息一体化服务市场的领先地位。同时，公司积极把握电改机遇，面向售电侧用户为售电公司提供配售电综合解决方案；公司依托齐备的行业资质和人才积累积极布局配网市场，加大配网市场拓展力度。此外，公司还积极将业务向海外延伸，拓展非洲、东南亚、欧洲等地的电力和交通信息化业务。

盈利预测与投资评级

我们认为，公司将持续受益于配网投资加大和电改持续推进，使公司业绩保持平稳快速增长，此外，公司目前正在执行中的EPC 订单在未来收入确认后将进一步增厚公司业绩。综上，我们看好公司未来业务前景，预计公司17-19 年的EPS 分别为1.02、1.42 和1.95 元/股，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济风险；电改进程不达预期；业务进展不达预期等。