康得新(002450)

投资要点：

公司公告：与陶氏化学的子公司 Rohm and Haas Electronic Materials KoreaLtd.（罗门哈斯）在韩国签订关于共同合作开发并生产无镉量子点膜的《合作框架协议》。协议约定，双方将共同合作致力于无镉量子点的技术研发、产品生产及综合解决方案。

量子点显示技术能够实现色域更广、显示效果更好、大屏使用成本更低的效果。量子点背光技术是以量子点材料代替传统LED 背光中的荧光粉发光层，制成带有量子膜的LED 背光源，其显示色彩较传统LED 背光电视可提升30%以上，让电视呈现的色域范围更丰富。陶氏化学在无镉量子点材料方面介入研发较早，与nanoco 也有合作，目前陶氏在韩国华城有量子点材料的相关实验室，并且在韩国天安有产能最大、设施完善的生产工厂。

实现量子点膜的关键在于量子点材料（陶氏提供）及封装的水汽阻隔膜（公司产品已投产）。无镉量子点产品能够更好的满足环保等要求，未来占比将快速提升，目前大部分主要用在三星的相关产品中，根据IHS 的预计，2017 年量子点膜市场空间约900 万平米，2018 年达到1370 万平米，其中80%以上是无镉量子点材料。因此量子点显示技术尤其是无镉产品在未来大屏幕领域的使用即将迎来爆发。

公司在国内具有成熟的客户资源，主要包括品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商，量子点膜产品客户与现有客户群具有较高重合度，具有良好的协同效应，预计未来有望在客户的产品导入方面取得快速进展。

形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测，预计2016-2018 年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3 亿元，每股收益分别为0.57、0.85、1.17 元，对应PE 分别为33、22、16 倍。