腾邦国际(300178)

战略加速推进，业绩增长良好。 公司表示， 公司继续贯彻执行“‘旅游×互联网×金融’，建设大旅游生态圈”战略，深化构筑以机票为入口、以旅游为核心、以金融为翅膀、以互联网为手段的产业生态圈，夯实旅游全产业链布局。一方面，公司进一步巩固其在机票分销领域的龙头优势，并通过深挖市场及客户需求，不断丰富旅游产品，促进旅游业务发展；另一方面，公司进一步加强金融与大旅游生态圈各业务版块的融合，深挖产业链客户需求，整合业务平台和行业资源，积极创新旅游和金融产品，持续强化各自功能业务，提升收益空间。 在“‘旅游×互联网×金融’，建设大旅游生态圈”战略持续推进的背景下， 公司2017年第一季度经营业绩取得较好增长。

投资捷达旅游，继续布局亚洲出境游市场。 公司2017年1月5日公告称，公司的控股子公司腾邦旅游集团有限公司（以下简称“腾邦旅游”））拟以自有资金3200万元收购北京捷达假期国际旅行社有限公司（以下简称“捷达旅游”） 40%股权，同时对其进行2000万元增资。收购及增资完成后，腾邦旅游持有捷达旅游52%股权。捷达旅游在东南亚游、海岛游、日韩游及邮轮游等单项业务中，排名稳居全国前列。 2016年前三季度，捷达旅游实现营业收入3.53亿元，净利润498.63万元，净利率为1.41%，优于行业平均水平；资产负债率为68.18%，经营状况相对良好。公司表示，本次收购捷达旅游将帮助公司获得东南亚地区的目的地资源，有力提升公司东南亚短线旅游业务能力，丰富公司旅游产品，进一步优化公司业务结构。

协同线上、线下资源，升级差旅管理服务。 2016年7月，公司发布定增预案修订稿，拟向包括公司实控人在内的不超过五名特定对象发行股份，募集资金不超过7.98亿元。其中，公司实际控制人钟百胜先生认购金额不低于1.6亿元，认购股份比例不低于本次发行股份总数的10%。2016年12月7日，公司定增申请获得证监会审核通过。本次非公开发行募集资金总额扣除发行费用后将用于“ O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”的建设。若项目建设进展顺利，则有利于公司协同线上线下资源，打通旅游全产业链；有利于公司继续扩大差旅管理业务的规模，对公司业绩持续增长是利好。

维持谨慎推荐评级。 预计公司2016-2017年EPS分别是0.32元和0.39元，对应PE分别为41倍和36倍。 维持谨慎推荐评级。 风险提示： 传统机票代理模式面临航空公司代理政策变动带来的风险， 旅行社行业竞争加剧、互联网金融业务风险管理不到位等带来的风险。