黑天鹅时代的生存之道――2016年下半年宏观经济报告概要》（2016/7）――现在似乎真的进入了黑天鹅论群的时代。黑天鹅的出现，核心原因是增长不振，使得过去高增长掩盖的矛盾显现。中国经济困境和全球基本一致。未来的新增长动力仍在酝酿，短期经济缺乏一个稳定的增长动力，政策致力于保增长、防风险和促转型之间的艰难平衡。从近几年中国经济领域的变化看，保增长特征明显：1、从经济增长的边际贡献看，去年是金融服务业，今年是房地产业，都和相关政策有关。2、私人需求不足，政府投资不断增加。3、从货币创造看，政府相关的渠道在货币创造中影响越来越大。与其他经济体相比，中国特殊性体现在：1、制造业产能过剩尤其严重，PPI型通货紧缩仍是主要问题。2、大量资产形成银行坏账，仍有待消化。3、汇率的市场化恰逢经济调整期，汇率调整和资本流出压力都会被放大。4、尽管下调，但实际利率仍然偏高。这四大特殊性决定了中国经济仍面临挑战。

供给侧结构性改革是帮助中国走出困局的关键。供给侧改革决定了中国经济前景和调整时间。如果没有供给侧改革，保增长带来的经济稳定就象沙滩上建立的高楼大厦。我们在《掘金供给革命》、《开启凤凰涅磐新征程》对供给侧进行了系列研究，我们越来越觉得目前的供给侧改革就像是1998-2000年国企改革。当年的国企三年脱贫结困为之后中国经济黄金增长打下了坚实基础，未来三年逐渐深入的供给侧改革也有望达到同样的效果。

《开放泰勒法则下的美国货币政策―是什么导致第二次加息在现有框架下屡屡延后（之四）》（2016/4） ――随着美联储对就业与通胀的额强调，传统泰勒法则已经被国内投资者熟识。甚至有一些也就不断的推出广义泰勒法则与开放泰勒法则的提法，即把更多的变量加入到泰勒法则的货币政策框架中去。近期耶伦的表态，也让我们怀疑，加息与否的判断可能已不是严格遵循传统泰勒法则，这可能意味着第二次加息会比现有框架下更为延后。

《底部・脉冲》（2016/4）――中国经济继续筑底，一直等到世界经济显着复苏；改革红利落地；市场出清这种格局才会改变。估计可能要到2018年。在这一过程中，新经济将逐渐替代旧经济，中国消费和中国智造将逐渐中国经济的新动力。利率底和汇率底都还没有出现。10年期国债收益率最终可能见到2％以下，人民币汇率将调整到7左右，极端情况下可以看到8左右。向上力量和向下力量的交织使得经济和金融的震荡反复成为常态，呈现短期脉冲状态。由于房地产、基建拉动，2016年不悲观，蜜月期保守看三个月，乐观看6个月。三个方面的变化使得情况比去年底预期的乐观。一是美国更加看重全球经济和金融的脆弱性对其经济的影响，货币政策更鸽派。二是中国的房地产投资开始回升。三是供给侧改革以及减税。提示风险有三，美联储加息、国内经济硬着陆和刚兑打破。底部、脉冲的观点深受市场认同，目前3个月蜜月期已经得以验证，脉冲已经成为市场上新生的热门词汇。