吉艾科技(300309)

事件： 1） 公司公告 2017 年一季度业绩预告， 预计实现盈利 2250-2700万元， 同比扭亏为盈； 2）公司前期公告与山东 AMC 旗下的鲁信资本签署战略合作协议，拟共同开展 AMC 相关业务。

投资要点：

AMC 驱动一季度业绩扭亏为盈， 双主业格局初现，业绩拐点来临：公司公告 2017 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润 2250-2700万元， 与去年一季度亏损 1086 万元相比，实现扭亏为盈。一季度，公司石油设备销售及石油工程服务收入与上年同期基本持平， 业绩反转主要源于子公司吉创资管主营的 AMC 业务驱动，债务重组服务收入和债权资产包转让收益对公司利润贡献突出，成为新的利润增长点。一季度业绩扭亏初步印证我们前期对公司 AMC 业务短期反哺油服主业、中长期显着协同的预判，此外，考虑公司 2016 年计提商誉减值推动业绩触底，预计 2017 年有望迎来业绩拐点。

与山东 AMC 旗下平台战略合作，印证公司 AMC 团队专业技能领先： 1）公司公告与山东 AMC 旗下鲁信资本签署战略合作协议，拟共同开展金融资产收购、处置、国企混改、上市公司及价值企业债转股及债务重整等专业服务，双方计划以成立有限责任公司、合伙企业、契约型私募基金等方式共同筹措资金总规模不低于人民币 50亿元，为双方开展业务合作提供资金支持。 2）与省级 AMC 下属平台合作，印证公司 AMC 团队在不良资产管理领域的评估、处置能力领先，团队业务经验丰富。 3）公司有望借此次战略合作， 开拓轻资产管理类业务，兼具规模提升空间广阔+有效抵御风险的优势，结合前期公告的多笔自营投资类优质项目， AMC 业务迅猛起航。

AMC 行业机遇来临， 油服景气度回升保障传统业务回暖： 1）16 年末，商业银行不良贷款余额进一步升至 1.51 万亿，行业供给空间广阔。此外， 近期地方 AMC 加速设立，重庆、山东、安徽等地均设立第二家省级 AMC，宁波市级 AMC 成立，行业机遇来临。 2）2016年二季度以来， 国际原油价格上涨， 行业景气度逐步复苏利好传统油服业务， 此外， 公司塔国炼油厂项目预计将于 2017 年完工投产，考虑当地油气资源匮乏，预计该项目将显着增厚公司利润。

投资建议：

公司一季度业绩扭亏为盈， AMC 成为新的盈利增长点，业绩拐点有望确立。此外，携手山东 AMC 旗下鲁信资本开展合作，公司不良资产管理业务发展空间广阔，未来有望依托专业能力+人才资源+激励机制打造民营 AMC 标杆。 随着 AMC 扩张+油服回暖+炼油厂落地， 预计公司 17、18 年净利润分别为 3.15、 4.71 亿元， 看好发展前景， 维持“买入”评级。

风险提示： 1） 传统石化油服主业持续低迷； 2） AMC 业务进展不及预期； 3）不良资产管理行业竞争加剧； 4）重大资产重组失败。