汇冠股份(300282)

公司公布 2016 年年报， 收入同比增长 3.7%， 扣非归母净利润实际增长 50.8%，业绩明显好转，符合我们的预期。 2016 年年实现营业收入 16.96 亿元，同比增长 3.7%；归母净利润 1.26亿元，同比增长 212.8%； 扣非净利润 1.19 亿元， 同比增长 203.5%，经营活动现金流量净额 1.59 亿元， 同比下降 15.4%。 业绩符合我们预期。 排除 2015 年所计提旺鑫精密 1.934 亿元商誉减值损失后， 2016 年扣非净利润同比实际增长 50.8%。 业绩大幅增长的原因是广州华欣大尺寸红外屏业务业务受益电子白板行业需求快速增长，精密结构件业务持续转型，毛利率由 15.0%提升至 16.3%。

广州华欣 2016 年收入/净利润增长 48.9%/58.3%，在国内 IWB 市场交互智能平板细分领域市占率高达 60%，细分行业领军地位确立。教育装备及服务总收入 3.05 亿元，毛利率由 39.7%提升至 46.3%。其中子公司广州华欣 2016 年实现营业收入 2.27 亿元，同比增长 48.9%；实现净利润 6,439 万元，同比增长 58.3%。 预计 2017 年智能教育装备业务持续受益教育信息化政策推动， 下游交互式电子白板产品超 30%增速， 公司对广州华欣持股比例已从 51%提升至 70.6%，将增厚并表利润。

恒峰信息 2017 年并表， 2016 扣非归母净利润 5495 万元， 同比增长 129%。 恒峰信息主营教育信息化软硬件服务， 在广东省内具有较高知名度和渠道优势。 “十三五”期间国家财政持续教育信息化行业高投入， 估算仅广东省教育信息化年投入近 200 亿元。 恒峰信息高度聚焦教学过程，自主研发教务云平台、智慧教室、智慧教研、智慧教学、智慧资源和工具等完整软件体系， 竞争力明显提升。 2016 年实现营业收入 2.18 亿元，同比增长 55%； 扣非归母净利润 5495 万元，同比增长 129%， 顺利完成扣非归母净利润 5200 万元的业绩承诺。

恒峰信息中标东莞慕课项目， 受益信息化业务 2.0 升级。 根据公司公告， 恒峰信息中标东莞市慕课教育信息化技术服务及平台建设项目，项目金额 5675.89 万元。教育信息化逐步从“校校通”向“班班通”、“人人通”及教育平台建设推进，未来导向是智能硬件与教学过程的深度融合，契合公司慕课、翻转课堂、个性化学习领域研发布局。

原触控业务完成员工持股计划。 子公司北京汇冠触摸、北京科加触控分别推出了人才持股计划，相关业务的中高层管理人员以及核心员工以直接增资或设立持股平台增资的方式持有北京汇冠触摸、北京科加触控股权，催化传统触控板块业绩反转。

公司智能教育软硬件业务发展趋势向好，维持“买入”评级。 公司 2016 年触屏交互及精密制造业务经营情况好转， 恒峰信息教育智能业务竞争力不断增强。 我们维持 2017-18 年恒峰信息并表后 2.41 亿、 3.15 亿元备考利润的盈利预测， 预计 2019 年净利润 3.88 亿元， 对应 EPS 为 1.01/1.32/1.62 元/股，对应 PE 26/20/17 倍，维持“买入”评级。