华泰证券(601688)

事件：

公司发布 2016 年年报， 实现营业收入 169.17 亿元，同比下降 35.58%；归属于上市公司股东的净利润 62.71 亿元，同比下降 41.38%。对应 EPS0.8754元，同比减少 46.79%。

受制于市场行情，优于行业整体表现

2016 年公司的整体业绩由于市场调整出现了明显下降，公司营业收入和净利润分别下降 35.58%和 41.38%，但明显优于行业的整体表现。 2016 年证券业营业收入和净利润分别下降 42.97%和 49.57%。

经纪业务突出，维持行业第一

凭借互联网策略的执行，公司的股基市占率连续 4 年保持增长，2014、2015、2016 年分别为 7.60%、 8.36%、 8.85%， 稳居行业第 1 名， 龙头地位不断稳固。 移动金融服务终端――“ 涨乐财富通” 月度活跃用户数一直位居券商App 首位，功能不断丰富，逐渐成为公司的大业务平台， 提供 2000 多种公募基金以及其他业务功能。

投行业务处于行业领先地位

公司投资银行业务实现营业收入 23.98 亿元，同比增加 29.18%。 公司以并购业务为龙头带动 IPO、再融资等业务齐头发展。 2016 年，公司并购重组项目家数连续 5 年位居行业第一，股权承销金额跻身行业第三， 公司债券承销业务主承销金额行业排名第七。

收购 AssetMark，布局智能投顾

Assetmark 是美国统包资产管理服务平台，为美国投资顾问提供工作、运营平台。收购 Assetmark 有利于公司系统平台的搭建和国际化进程的迈进。AssetMark 公司平台资产管理规模达 322.51 亿美元，服务投资顾问数量超过 7200 名。 公司收购 AssetMark，介入智能投顾领域。

投资建议

公司的低佣金率以及“互联网+”的策略，有望将佣金率下调的负面影响降至最低。 公司推行全产业链服务，发展思路清晰。 给予增持评级。