投资要点

A 股经历两周窄幅震荡后选择向上。 上证综指涨 4.17%， 中小板指涨 5.94%， 创业板指上涨 6.53%， 外围股市普遍进入震荡期，美国道指跌 0.37%，纳斯达克指数上涨 0.18%，日经指数跌 1.14%，斯托克欧洲 50 指数跌 2.81%，美元指数周五受非农就业数据影响大幅下跌，结束四周连涨，大跌 1.9%。

新增资金现流入迹象。 市场周二一根大阳线后， 情绪出现回暖，活跃度也开始提升， 沪市成交量从 1100 亿左右低位反弹后近 4个交易日沪指成交均在 2000 亿水平。值得注意的是， 近期外资明显有流入迹象， 本周沪股通净流入 123.18 亿元， 国内最大的RQFII 基金南方 A50 ETF 在最近 6 个交易日里，已经有近 57 亿元人民币的净申购， 海外资金借道南方 A50 ETF 流入 A 股， 外资抄底力度创新高。 随着后市政策预期的逐渐明朗， A 股纳入MSCI 指数以及深港通开通的日期临近，风险偏好有望修复，场外资金陆续进场， 市场有望继续上扬，形成一波值得参与的反弹行情。

美联储加息概率降低，人民币风险有限。 来自美国劳工部（ DOL）数据显示， 5 月非农就业人数仅增 3.8 万人，远不及市场预期增加 16.0 万人。作为传统的市场大戏，且是美联储 6 月议息会议之前的最后一份就业报告， 此数据一出，市场对美联储的加息预期急剧下降， 6 月、 7 月的加息认同度各自跌落至 6%和 27.5%，再加上当地 PMI、 ISM 及工厂订单数据的全面颓势，美联储加息预期降低后，美元的强势也告一段落，相应的人民币贬值预期亦减弱，资金外流的风险也会逐步降低。

市场走出盘局。 上一篇报告中，我们提出， 经历过一个多月的震荡调整后， 市场持续缩量盘整，下跌动力不足，反弹概率正在增大。 本周市场如期反弹，未来随着后市政策预期的逐渐明朗， A股纳入 MSCI 指数以及深港通开通的日期临近， 风险偏好有望进一步修复， 场外资金重新进入市场， A 股的反弹有望延续， 建议投资者积极调整持仓结构， 重点配置有业绩支撑的低估值蓝筹。