事件： 中国平安（ 601318）公布2016年年报， 报告期末公司总资产约5.58万亿元，较年初增长17.0%。 2016年实现营业收入达7744.88亿元，同比增长11.7%；净利润为723.68亿元，同比增长11.0%；归属于母公司股东净利润为人民币623.94亿元，同比增长15.1%。 拟派发2016年末期股息每股现金0.55元。

点评：

寿险业务： 规模和新业务价值高增长。 2016年，平安寿险实现规模保费3552.74亿元，同比增长25.3% ；个人业务实现规模保费3533.80亿元，同比增长25.3%，其中新业务规模保费1217.07亿元，同比增长38.1%。 2016年寿险业务新业务价值为508.05亿元，同比增长32.2%，长期保障型业务的新业务价值在寿险业务中占比74.5%，比去年同期提升4.7个百分点。 产能方面， 个人寿险业务代理人数量超110万， 人均每月首年规模保费7821元，同比增长8.1% 。

产险业务： 保持平稳， 综合成本率持续优于同业。 平安产险2015年实现保费收入1779.08亿元，同比增长13.4%，综合成本率95.9%，持续优于行业 。

银行业务： 业绩增速保持稳健，不良贷款有压力。 平安银行盈利能力保持稳健，实现净利润225.99亿元，营业收入1,077.15亿元 ；业务规模平稳增长，吸收存款总额、发放贷款和垫款总额分别较年初增长10.8%、 21.4%。拨贷比为2.71%、较年初上升0.30个百分点，不良贷款率为1.74%，拨备覆盖率为155.37% ；

资产管理业务： 平安信托结构调整，平安证券业绩表现优于同业， 资管第三方业务快速发展。 平安信托的信托资产管理规模为6,772.21亿元，较2015年末增长21.3%，实现净利润23.22亿元，同比下降19.6%。平安证券持续推进战略转型，打造差异化竞争优势，净利润同比下降10.6%，整体业绩表现优于行业。平安资产管理实现净利润22.21亿元，资产管理规模达22,594.35亿元，较2015年末增长14.9% ；其中，第三方资产管理规模2,800.35亿元，较2015年末增长14.0%，第三方资产管理费收入20.54亿元，同比增长47.9%。

互联网金融： 用户庞大， 各大平台均有亮点。 2016年末陆金所平台累计注册用户数2,838万，较上年末增长55.0%，活跃投资用户数740万，较上年末增长103.9%；平安好医生完成A轮5亿美元融资，估值达30亿美元。月活跃用户数峰值突破2,600万，日咨询量峰值44万。金融壹账通月活跃用户超3,000万，同比增长62.7%。

投资建议。 公司年报不乏亮点， 新业务保费保持高增长，新业务价值有望强劲。 综合化经营战略成效越加显着， 综合金融稳健前行。 从估值水平看，公司 2016/2017年 P/EV 在 1.03/0.89 倍，具有较好安全边际，维持推荐评级。