宋城演艺(300144)

事件：

公司 3 月 13 日晚间发布定增预案， 拟定增募集资金不超过 40.17 万元用于“澳大利亚传奇王国项目”、“宋城演艺・世博大舞台改扩建项目”、“阳朔・宋城旅游建设项目（暨桂林‘漓江千古情’演艺建设项目）”、“张家界千古情建设项目”、“演艺科技提升及科技互动项目”以及“大型演艺女子天团‘树屋女孩’项目”。

点评：

定增募资推进项目建设，现场演艺扩张有望加速。公司本次拟向不超过5名符合条件的特定对象发行股票，发行总数不超过19000万股，发行的定价基准日是发行期首日。本次发行方案尚需公司股东大会批准和证监会核准。公司拟将募集到的40.17亿元资金中的40.2%投入澳大利亚传奇王国项目，18.17%投入上海世博大舞台改扩建项目， 13.97%投入漓江千古情项目， 14.44%投入张家界千古情项目。公司表示，公司本次募集资金投资项目与公司的发展战略相契合。其中上海世博大舞台改扩建项目、漓江千古情项目、张家界千古情项目将复制宋城演艺在杭州、三亚、丽江、九寨等地的多年成功经验，运营“主题公园+文化演艺”的千古情产品；澳大利亚传奇王国项目契合“国际宋城”的战略方向，在国际一线旅游目的地澳大利亚开发新景区，传播中国文化。目前，漓江项目和上海世博大舞台项目已经进入全面开工阶段，预计2018年上半年开业。澳大利亚传奇王国项目的建设将在资金到位后3年内完成。而张家界千古情项目的计划建设周期是12个月。

打造“科技宋城”、“IP宋城” ，着力提升核心竞争力。公司拟募集的40.17亿元资金中，约有7.77%投入到演艺科技提升及科技互动项目，5.45%投入到大型演艺女子天团“树屋女孩”项目。公司表示，演艺科技提升及科技互动项目是基于“科技宋城”战略，以丰富的科技互动手段增强宋城演艺的核心竞争力。具体来看，该项目将会对虚拟现实、人工智能、视频、动画和特效技术等进行整合，运用到现有千古情演出和公园的升级改造和新项目中，提升游客体验。该项目包括“千古情”系列演出提升整改项目、杭州宋城景区科技改造项目、沉浸式VR互动体验项目三个子项目。 而大型演艺女子天团“树屋女孩”项目则是基于“网红宋城”和“IP宋城”战略推出的偶像团体，旨在为宋城的泛娱乐生态圈布局，丰富现场和互联网演艺的产品内容。 具体来看，该项目包括女团IP线上产品、线下产品的打造，女团养成培训基地的建设以及艺人打造等内容。

投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为0.80元和0.96元，对应PE分别为27倍和23倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示：定增方案能否获批仍存在不确定性，项目推进不及预期，行业竞争加剧等。