信维通信（300136）

结论与建议：

信维通信2016年营收24亿人民币（+85.6％），营业利润4.6亿人民币（+85.3％），净利润5亿人民币（+141.5％），EPS 0.56元。研调处预估信维通信2017年营收41亿人民币（+72％YoY），毛利率31.2％，税後净利8.5亿人民币（+59％YoY），税後EPS 0.88元。随产品整合度及客户黏性增加，信维通信於美系手机大厂端wifi天线渗透率持续拉升，相关营收稳定增长。另外预期公司有望成为今年上市新机中无线充电主要供应商之一，成长潜力大。信维通信可提供整合度较高产品，另以客户布局而言，信维为ios及android两大阵营龙头供应商，客户基础强。未来进入5G时代，中国客户华为话语权提高，并与当地供应商紧密合作，信维将持续受益；评价方面，目前信维通信PER约32X，落於历史区间下缘，相较同业亦未偏高；另以近三年获利CAGR 95.8％计算PEG仅0.34，处於偏低位置。建议可买进，目标价35元（PER=40X2017EPSF）。

个股点评：

公司简介：信维是中国射频技术产品领导厂商，产品环绕射频相关应用发展，如：手机、平板、NB所使用的GPS、WIFI天线、NFC、无线充电模组、音频等，公司未提供产品比重细项，具研调处估算wifi天线相关业务占营收约60~65％，NFC/无线充电占15~20％、亚力盛（工业、车用领域连接器）占15~20％。公司原客户分布以国内为主，海内外客户占比约60:40，2012年收购天线解决方案商莱尔德於北京公司的天线业务後，使信维有更多机会接触国际级客户，扩大海外业务，开始打入美系手机大厂供应链，并成为主要供应商，目前海外客户占比达60％以上，美系手机大厂为其最大客户。