世纪华通(002602)

汽车零配件基本面向好，营收稳步提升。 公司是上海大众、上海通用、一汽集团、东风集团、广州本田等汽车主机厂的定点配套 A 级供应商，也是法国法雷奥集团、德国贝洱集团、伟世通集团、小糸车灯、奥托立夫集团等国际一流汽车零部件制造商的全球采购首选供应商。 公司汽车零配件业务上市以来保持平稳较快增长， 随着我国政府对新能源汽车产业的加码扶持，新能源汽车有望成为我国汽车产业新增长点，带动公司汽车零配件业务进一步增长。

布局游戏优化业务结构，盈利能力提升。 公司于 2014 年收购游戏公司天游软件和七酷网络。天游软件是集客户端、网页游戏于一体的国内领先的运动休闲竞技类网络游戏平台，目前主要运营的游戏产品有《街头篮球》 、 《天书世界》等； 七酷网络是国内领先的页游研发公司，在页游领域内专门从事 ARPG、RPG、 SLG、游戏引擎研发与产品内容研发。其主要产品有页游《热血战纪》、《天神传奇》、《蛮将三国》、《大航海》以及手游《决战沙城》等。 天游软件和七酷网络 2014、 2015 年均超额完成对赌业绩。 2016 年 9 月，公司宣布作价 69.39 亿收购点点互动，持续加码游戏产业。 点点互动主要从事网游产品研发、发行和运营业务，其产品主要面对海外游戏用户，并在模拟经营类游戏方面处于全球领先地位。目前点点互动是除 Zynga 之后 Facebook 上最主要的模拟类游戏公司之一。 交易完成后，公司将进一步完善其游戏产品类型，成为集游戏开发、游戏发行运营、游戏平台于一体的跨国性游戏全产业链公司。

盛大游戏未来有望注入上市公司，资产优质可期待。 公司控股股东华通控股和第二大股东邵恒、第三大股东王佶将推动实现控股盛大游戏， 同时公司未来有权要求注入。 盛大游戏是全球领先的网络游戏开发商、运营商和发行商，拥有 2000 多名游戏研发、运维人员。 盛大游戏自成立以来先后推出 70 多款网络游戏，承载超过 18 亿注册用户。 2017 年，盛大游戏将以《传奇世界手游》、《龙之谷手游》两款超级 IP 大作为排头兵，加上后续的《传奇世界 3D》、《热血传奇 H5》等 9 款自研产品，公司全覆盖、强 IP、高品质的手游产品矩阵有望成型，盛大游戏将迎来超级 IP 手游时代。

首次覆盖给予买入评级。 预计公司 2016-2018 年备考净利润分别为 10.56、 12.86、 15.18 亿元，摊薄 EPS 分别为 1.03、 1.25、1.48 元，对应 PE 分别为 33、 27、 23 倍，给予 2017 年 35 倍PE，对应公司合理市值 450.1 亿，买入评级。

风险提示： 并购标的业绩低预期， 盛大游戏注入不确定性。