“一带一路”国家战略持续推进并提出“五通”合作重点。“一带一路”自2013 年首次提出构想以来,已上升为国家战略,预期将是未来至少 10 年中国发展的长期战略。今年 3 月, 《推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》“一带一路”纲领性文件正式发布。纲领性文件提出了一带一路的五通合作重点:政策沟通、设施连通、贸易畅通、资金融通、民心相通。我们认为在五通合作重点中设施联通及贸易畅通将对交运板块内上市公司的业务前景带来长期利好。因此我们在寻找交运板块的投资机遇时遵循设施联通与贸易畅通两条线索来寻找潜在的标的。

设施联通提升中国建筑企业的海外收入。设施联通是一带一路建设的优先领域,我们预期沿线国家的交通基础设施需求潜力得以激发,而在成本、管理方面极具竞争力的中国建筑企业能够在沿线国家基建市场获取更多订单。沿线国家多为发展中国家,基础建设需求大。我们预期未来 5 年,沿线国家基建设施空间能够达到每年 9000 亿美元水平。对中国建筑企业来讲是广阔的海外市场。随着一带一路持续推进,中巴经济走廊等一大批跨境项目逐步建设,中国企业也陆续拿到俄罗斯、斯里兰卡等国的基建项目订单。我们认为设施联通将利好交运板块中的建筑类企业,大幅提升企业的海外收入。我们认为中国铁建/中国交建等建筑央企值得关注。

贸易畅通加强中国与沿线国家贸易往来利好货运企业。贸易畅通是一带一路合作的重点内容。沿线国家是中国重要的贸易伙伴,与中国的贸易量约占中国贸易总量的 1/4,且贸易增速快于平均水平。随着贸易畅通的逐步建设,我们预期沿线国家与中国的贸易量会继续快速扩大。在陆运方面我们认为中欧集装箱班列货运量与发车量均增长迅速,具快速发展潜质,而中欧集装箱班列由铁龙物流统一托管,我们认为沪股通标的铁龙物流 SH600125 值得关注。海运方面,随着贸易量的增长,港口吞吐量预期将恢复增长,厦门港位于 21 世纪海上丝绸之路建设的核心区,建议关注厦门港务 3378。而随着一带一路的持续推进,中国的港口企业通过收购、输出管理、合作共建等形式进行海外布局会取得更好的效果。我们认为可以关注正在进行海外布局的大型港口企业如招商局国际 144 及青岛港 6198 等。投资建议。

重点关注轨道交通装备制造企业。我们遵循五通合作重点中的设施联通及贸易畅通寻找投资标的。“设施联通”基于沿线国家的基础设施建设需求逐步释放,而中国企业在其中取得的订单份额预期增长。我们认为中国建筑央企海外市场收入将扩大,值得关注的投资标的为:中国铁建 1186 及中国交建 1800。“贸易畅通”预期中国与沿线国家间的贸易量将继续快速增长。我们认为这一提升将扩大中国与沿线国家间的陆运、海运总量。我们认为陆运方面由铁龙物流统一托管的中欧集装箱班列发展具潜力,沪股通标的铁龙物流 SH600125 值得关注。海运方面,一方面中国港口的吞吐量预期恢复增长,另一方面中国港口企业海外布局预期优化。建议关注的标的包括招商局国际 144、厦门港务 3378 及青岛港 6198。风险提示。

i) “一带一路”战略推进速度慢于预期;ii) “一带一路”政策支持力度较预期弱;iii)沿线国家政治风险。