盘中特征：

周三两市震荡走低， 中小、创业板指均放量下挫约 5%。 最终， 上证指数收于3805.70 点， 下跌 118.79 点，跌幅 3.03%，成交 7005.37 亿元；深成指收盘 12132.42，下跌 596.09 点，跌幅 4.68%，成交 5455.34 亿元。随着大部分上市公司恢复交易，两市量能放大至 1.2 万亿的水平。 28 个申万一级行业中仅银行板块收红，而国防军工、 交通运势和公用事业板块领跌。 个股方面，两市终盘有 380 支上涨， 742 支平盘，1792 支下跌，其中有 142 家涨停， 超过 1200 家跌停。

后市研判：

随着上市公司陆续复牌，相应地资金推动力量减弱，叠加市场 V 型反弹下投资者心态不稳所引发的出逃需求， 短期股指仍有顺势走弱可能， 但下方政策托市要求明确，二次震荡走弱更有利于市场情绪修复及阶段性底部的夯实。

6 月中下旬以来市场发生了一系列戏剧性地发展，对此我们已经分析得较为清楚了： 1、 始于 5178 点的单边下挫显示了资金面和盈利效应负反馈机制的杀伤力。 2、上周四开始的轻盘行情的触发因素则在于，为了遏制资本市场风险进一步蔓延，政策面拐头向上， 而随着公司大面积停牌、 IPO 和再融资暂停， 市场存量筹码明显缩水，使得相应地流动性在维稳资金入市和清理力度缓和协同作用下，供需局面出现明显的V 型反转格局， 同时，期市的做空力量受到限制，市场情绪也随之快速回升，迅速统一了短期做多立场。可以说， 管理层采取动作的及时性以及市场一致预期形成速度之快也是出自自媒体时代的交易特征。 3、上周五的市场研判中我们已经提示了这种短期躁动的不稳定因素， 一方面随着市场的快速反弹， 为避免系统性风险而选择停牌的公司将陆续回归再次成为可交易筹码，相对应地市场存量资金推动力量减弱；另一方面，被杠杆市场快速下跌挫伤的情绪修复并非一朝一夕， 这一次迅速反应参与反弹行情的资金更多地是出于减亏的需要而非毫无负担地享受平地上涨的喜悦， ；此外，市场过快地自我修复也不利于政策的进一步放松。 因此我们此前即提示短期轻盘行情延续性不佳，个股将进入分化格局，而近两日的市场表现可以说已经充分地说明了这一点。

展望后市， 资金面相对于筹码的优势减弱依旧， 投资者不稳定的情绪之下也存在进一步出逃的可能，但下方政策的护市意图明确， 故市场下行不必过于悲观，短期报复性反弹行情转入震荡甚至二次探底的走势更有利于投资者情绪的修复和稳定， 而调整中也便于吸纳优质筹码， 毕竟随着管理层对于债务降杠杆的需求，资本市场的重要性不言而喻，中期牛市框架仍存， 建议逢低关注业绩具有保障、 估值合理的品种。

操作策略：

控制仓位， 逢调整关注业绩具有保障、 估值合理的品种。