腾邦国际(300178)

事件：

公司 1 月 5 日晚公告称， 公司的控股子公司腾邦旅游集团有限公司（以下简称“腾邦旅游”））拟以自有资金 3200 万元收购北京捷达假期国际旅行社有限公司（以下简称“捷达旅游”） 40%股权，同时对其进行 2000 万元增资。收购及增资完成后，腾邦旅游持有捷达旅游 52%股权。

点评：

投资捷达旅游， 继续布局亚洲出境游市场。 公司公告显示，捷达旅游是中国领先的出境旅游批发运营商，其旅游批发业务以北京为中心，已辐射至东北、西北、华北、华中、华东等全国二十余个省市，在国内十余个地区设立了分支机构。 捷达旅游连年被评选为“中国出境游十大批发商”，并在东南亚游、海岛游、日韩游及邮轮游等单项业务中，排名稳居全国前列。 捷达旅游拥有成熟、稳定的销售网络和专业电子商务平台； 并与各国使领馆、各国旅游局、各航空公司、境外地接社及国内外酒店等相关机构建立了良好的合作关系。 2016年前三季度，捷达旅游实现营业收入3.53亿元，净利润498.63万元，净利率为1.41%， 优于行业平均水平； 资产负债率为68.18%，经营状况相对良好。

落实“旅游�w互联网�w金融”战略， 建设大旅游生态圈。 公司表示， 本次收购捷达旅游是对“距离中国5小时航程境外旅游目的地业务”的重要布局， 将帮助公司获得东南亚地区的目的地资源， 有力提升公司东南亚短线旅游业务能力，丰富公司旅游产品，进一步优化公司业务结构。同时， 本次投资有利于为公司体系内各分子公司对接资源、形成合力，并与公司原有的机票、金融业务形成协同效应，落实“旅游�w互联网�w金融”战略。

定增获审核通过：协同线上、线下资源，升级差旅管理服务。 2016年7月，公司发布定增预案修订稿，拟向包括公司实控人在内的不超过五名特定对象发行股份，募集资金不超过7.98亿元。其中，公司实际控制人钟百胜先生认购金额不低于1.6亿元，认购股份比例不低于本次发行股份总数的10%。 2016年12月7日，公司定增申请获得证监会审核通过。 本次非公开发行募集资金总额扣除发行费用后将用于“ O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”的建设。若项目建设进展顺利，则有利于公司协同线上线下资源，打通旅游全产业链；有利于公司继续扩大差旅管理业务的规模，对公司业绩持续增长是利好。

投资建议： 维持谨慎推荐评级。 预计公司2016、 2017年EPS分别为0.31和0.42元，对应当前股价PE分别为53和39倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示。 旅行社业务发展不及预期， 公司的机票代理主业或面临市场竞争加剧等风险。