腾邦国际(300178)

积极布局旅游业务， 促进多元化发展。 为了构建大旅游生态圈， 公司先后投资了欣欣旅游、喜游国旅、荷杭假期、八爪鱼B2B平台和腾邦国旅。公司积极布局旅游业务，有利于为机票代理业务开拓销售渠道；有利于打通从上游资源采购、中游产品批发、下游产品零售到客户接待的全产业链，实现公司业务多元化发展。

立足主业，积极发展供应链金融业务。 公司近年来积极布局金融领域，促进金融业务和原有业务的协同发展，效果逐渐显现。公司从2012年开始布局金融业务，先后开展了腾付通第三方支付、融易行小额贷款和腾邦创投P2P网络贷款业务。总的来看，近年来，公司金融板块整体营收呈现高速增长的势头， 2012-2015年的年均增速为594.24%；金融板块对公司整体营收的贡献也从2012年的0.39%上升至2015年的36.77%，对公司毛利润的贡献从2012年的-2.16%上升到2015年的45%左右。可见金融板块在公司主业中的重要程度不断提高，公司多元化发展战略已见成效。

定增在审：协同线上、线下资源，升级差旅管理服务。 2016年7月，公司发布定增预案修订稿，拟向包括公司实控人在内的不超过五名特定对象发行股份，募集资金不超过7.98亿元。其中，公司实际控制人钟百胜先生认购金额不低于1.6亿元，认购股份比例不低于本次发行股份总数的10%。本次发行的定价基准日是发行期首日，发行方案尚需证监会批准。本次非公开发行募集资金总额扣除发行费用后将用于“ O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”的建设。若方案获批，且项目建设进展顺利，则有利于公司协同线上线下资源，打通旅游全产业链；有利于公司继续扩大差旅管理业务的规模，对公司业绩持续增长是利好。维持谨慎推荐评级。 预计公司2016、 2017年的EPS是0.31元和0.42元，对应PE分别为59和43倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示。 航司新政对公司机票代理业务的消极影响大于预期， 旅行社行业竞争加剧， 公司金融业务的风控能力下降，居民旅游消费收紧等。