汇冠股份(300282)

增发股份收购恒峰信息暨配套融资于 12 月 19 日获证监会核准， 迈出转型教育智能坚实一步。 公司收购标的恒峰信息是广东省内领先的教育信息化服务商，自主开发了区域教育、智慧校园、智慧教学系统、在线教育系统四大类近 20 种教育类软件应用。 恒峰信息软硬件协同布局提升行业内竞争力， 2016 年 1-8 月实现收入 1.12 亿元，同比上升 250.2%，实现净利润 2352 万元，同比上升 598.1%。 未来将持续研发翻转课堂、 个性化评测、在线教育等前沿应用，并配套 2.5 亿元智慧教育云计算中心募投项目，融合校内校外、线上线上教学资源与用户数据。 12 月 19 日， 收购获证监会正式核准增发 19,125,416 股购买资产和配套融资 5.17 亿。

政策、技术、需求三重利好促进教育信息化行业向智慧教育升级，公司拓展中西部市场符合中央经济工作会议指引方向。估算 2020 年每年国家教育经费中教育信息化投入超 3700亿元，以“政府规划引导、企业建设运营、学校购买服务”形式运作。 目前中西部省份仍存在约 200万教室多媒体设备覆盖缺口，发达地区侧重点将转移到信息化技术的应用层面，大数据、云计算、智能识别、自适应学习、虚拟仿真等智能交互技术将与现有的教学教研手段深度融合， 利好公司智能教育软硬件布局。 公司布局湖南、 贵州等中西部 8 省市， 符合 2016 中央经济工作会议提高三四线城市教育服务水平的指引方向， 业务拓展前景广阔。精密制造主业进入上升通道，前三季度扣非净利润增长 30%。 新管理层 2015 年 9 月上任后实施精细化管理， 传统业务已渡过 2013-15 年业绩下滑期， 教育智能装备业务推进实施顺利， 2016H1 信息交互毛利率已回升至 47.0%，为近五年最高水平； 精密制造业务结构件技术转型顺利推进， 强化华为、 HTC 等重点客户服务力度。 未来原主业有望与教育信息化下游渠道实现深度整合， 发挥协同效应。

和君平台优势催化公司战略转型。 和君集团入驻后对公司战略转型持续推进。 公司是和君控股的唯一 A 股上市公司平台， 和君集团资本运作经验和强大人才导流能力将持续支持上市优化管理体系， 促进智能制造、 教育系统集成、教育软件与服务全产业链的整合，打造集硬件、软件、服务、 内容资源于一体的教育智能生态链。

首次覆盖给予“买入”评级。 新控股股东及管理层入主后原有业务经营情况好转，未来有望受益智能教育硬件升级利好。教育信息化业务在软件及服务领域拓展空间大。和君集团丰富的管理咨询、培训和资本运作经验未来将持续为公司所用。预计公司原主业 2016-18年实现归母净利润 1.23 亿、 1.64 亿、 2.06 亿元， 对应 EPS 分别为 0.56/0.74/0.93 元/股，2016-18 年 PE 54/41/33 倍。 收购后备考净利润为 1.78 亿、 2.41 亿、 3.15 亿元， 考虑增发摊薄 EPS 为 0.69/0.94/1.23 元/股，对应 PE 44/32/25 倍， 分部估值法给予公司 2017年目标市值 107 亿元， 目标价 41.6 元， 存在 37.8%上涨空间，给予“买入”评级。