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【申万宏源计算机】三维研究体系之数据端政策推进点评

事件：国务院总理李克强8月19日主持召开国务院常务会议，会议通过《关于促进大数据发展的行动纲要》，提升创业创新活力和社会治理水平。

投资评级与估值：从数据共享、基础设施与应用发展、数据安全三个角度出发，推荐标的:浪潮信息、久其软件、东方国信、浪潮软件、同有科技、华宇软件、启明星辰。

《关于促进大数据发展的行动纲要》将是大数据行业发展的指引。预计未来大数据产业将出现几大趋势：1）政府数据资源端企业在数据运用中更加灵活，同时各类数据的协同效应将出现1+1>2的效果，真正丰富“大数据”的内涵。2）数据产业的快速爆发将引导数据产业包括从基础设施到创新应用的革命性发展，基础设施与创新应用的发展具有正反馈效应。3）特别强调要在信息安全领域完善产业标准体系，有望在网络安全法正式出台之前形成完整的产业安全规范，引导信息安全行业从IT投资“后周期”走向“前周期”。（详细内容请看正文）

(分析师：刘洋 A0230513050006 联系人：刘高畅 联系电话：13920105213)

同有科技(300302)深度研究:技术驱动中期成长(“金融+数据+产业”三维系列之一暨军工信息化系列之七)

年需求280亿元的优质行业。市场认为每年空间150亿元，我们计入17%增值税、10%服务和维保收入、25%渠道收入、军工行业40亿元收入，预计每年实际规模约280亿元。

产品排名高于市场预期。剔除ISCSI技术干扰、OEM、存储服务器干扰，实际排名可能为第三。

业务均衡利于中期成长。EMC 公开披露过存储魔力四象限，不同行业应用需求不同，例如金融/医疗/中小企业分别注重高可靠高并发/容量/文件处理备份。

收入与毛利率双升。市场未解读招股说明书部分军工资质的含义，军工、小微企业需求分别2014、2014反转。双活两地三容灾等产品刺激毛利率2014Q3开始上升。

成本错配促成利润红利。根据现金流量表和资产负债表，薪酬压力在2014Q3 开始减缓，在 2015Q1 出现负增长。成本与收入错配带来利润更快增长。

预计2015-2017年收入为3.15、4.50、 6.23亿元，净利润为0.60、1.23、1.83亿元，每股收益为0.31、0.63、 0.94元。估值140-200亿元，维持“增持”评级。2014-2017年复合营业利润增速为95%，PEG 1.2倍估值对应140.2亿元。稳态成长时估值200亿元。计算机中期策略划分价值、成长和趋势类投资者。较在意当年市盈率的投资者可选择等待再买入。附录解释存储技术和同有科技技术。（详细内容请看正文）