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国际工程承包企业从三方面受益人民币贬值――人民币贬值对建筑企业影响分析

事件：人民币兑美元汇率中间价近两日连续提升，人民币贬值幅度达3.5%。

人民币贬值对国际工程承包企业主要带来三方面影响：（1）从增量角度看，接单能力增强。由于国际工程承包企业一般有大量设备和部分劳务是从国内采购，以人民币计价，人民币贬值后成本下降，报价更有优势，在海外的竞争力增强。（2）从存量角度看，存量合同的毛利率将提升。在手合同工程金额通常以美元计价，人民币贬值后，存量合同的结算收入上升，但是成本端，很大一部分是以人民币计价的，不受汇率波动的影响，即成本增加的幅度低于收入增幅，合同毛利率得以上升。（3）汇兑收益上升。当外币的流动资产大于流动负债时，人民币贬值带来汇兑收益提升。虽然企业会做一定的套期保值，但是在当前一致预期人民币贬值的背景下，企业套保的量会比较少，不会完全覆盖汇率波动的影响。（详见正文）

(分析师：陆玲玲 A0230513040001 研究支持: 李杨 A0230114080001 联系电话：021-23297222)

中储股份（600787）深度调研报告――混改引入普洛斯，成熟模式助物流地王腾飞

公司是诚通集团旗下大型综合物流企业。公司在钢铁、有色的大宗生产资料物流领域具有优势地位，与国内外金融机构、期货交易所等开展合作，经营国内部分期货交割仓；公司近年加速推进消费相关物流细分市场的开发，并积极推进智慧物流平台建设，探索电商平台发展

物流地产是公司核心资产，土地变现实现巨量价值。公司旗下仓储物流地产丰富，是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部，拥有土地约727 万平米，其中权益土地约450 万平米，均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地，取得成本相对较低，并未反应在负债表，亦无法享受土地升值带来的收益；近年来公司改变发展思路，主动寻求土地资产变现，分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售，同时通过募投项目新增物流地产，保证整体土地的可持续开发。（详见正文）

(分析师：吴一凡 A0230513080007 研究支持：陆达 A0230114080012 联系电话：021-23297469)