国内经济：经济仍在探底过程中，下半年经济仍面临较大的下行压力

“三驾马车”中的投资仍面临进一步下行的压力，消费需求增速仍维持在低位增速运行，外贸则继续萎缩；而从生产看，内需的不振将对后期工业企业生产产生明显的压制作用。短期而言，经济探底进程还在继续，下半年经济增长仍面临一定的下行压力。 未来，“供给侧结构性改革” 仍将是主线，政府不会采用强刺激拉动强势复苏，而“ 供给侧结构性改革” 也不会否定需求侧，更多地是稳增长与调结构的平衡， 中长期经济将呈现“ L”型走势。

物价：下半年物价回归平淡，通货膨胀非宏观经济运行主要矛盾

上半年扰动 CPI 变动主要因素是食品中的鲜菜和猪肉的价格。下半年随着鲜菜价格逐渐趋稳，猪肉价格的回落， 8 月 CPI 或是年内最低点。受翘尾因素的影响，四季度 CPI 或许会再度出现反弹，但是四季度的高点难以超过上半年。下半年物价将回归平稳，通货膨胀非宏观经济运行主要矛盾，全年 CPI 涨幅预计在 1.8%-2.0%之间，对国内货币政策不构成任何制约。

货币政策： 货币政策稳健中性，主要依靠财政端发力托底经济

随着监管层“抑制资产泡沫”，金融去杠杆及引导资金“脱虚向实”力度的加大，下半年信贷增速将逐步回归稳定，货币政策稳健中性的主基调难以改变。从实际操作看，“逆回购（ 7 天、 14 天甚至 28 天等） +MLF”成为央行调节短期市场流动性的主要工具。保留对下半年央行进一步“降准降息”的可能性预判，短期内难以见到央行“降准降息”。