本周耗煤回落，高炉开工率反弹；9 月上旬工业生产仍然平稳。本周六大电厂日均耗煤继续回落，9 月上旬电厂耗煤同比增长4.5%，较8 月的8.7%显着降低，主要是因为前期G20限产以及高温天气逐渐消退的影响。而本周高炉开工率提升，与G20 峰会后企业复产有关。目前全国高炉开工率仍保持在80.5%的高位，高于8 月均值。而从半钢胎开工率来看，目前72.1%的开工率，也仍然显着高于8 月均值。因此，9 月上旬的工业生产仍然平稳。

金九来袭，但地产销售略降。9 月上旬，30 大中城市地产销售较8 月底有所下滑。主要原因一方面在于二线城市密集出台限购政策；另一方面，8 月底的限购预期导致上海地产销售猛增，在政府辟谣后，居民恐慌购房的需求弱化。

CPI 低点已现，PPI 由负转正在即。8 月CPI 同比1.3%，大幅低于预期。主因高基数效应及食品CPI 大幅回落，非食品CPI 仍然保持平稳。在基数效应回落、生产资料价格改善、房价上涨和油价上调等因素推动下，后续CPI 有望逐步走高。生产资料价格上涨明显，8月PPI 跌幅继续收窄至同比0.8%。随着供给侧改革持续推进，PPI 仍有改善空间，即将终止连续负增趋势。

一周扫描。价格涨跌不一：动力煤、 LME 铜、原油、 CRB 现货指数、猪肉、水泥价格指数、PTA、BDI 指数上涨；南华工业品指数、LME 铝、锌价格、铁矿石、蔬菜、农产品、钢材价格指数、机械设备、机电产品、煤炭运价下跌；涤纶长丝持平。需求：电厂耗煤下降，全国高炉开工率上升，半钢胎开工率上升、全钢胎开工率上升，30 大中城市房地产日均成交面积下降，电影票房收入及人数下降。

上游行业。煤炭：价格上涨，库存不变。受高温天气逐渐消退影响，本周六大电厂日均耗煤继续回落；而G20 峰会后企业陆续复产，全国高炉开工率大幅提升1.4个点至80.5%，高于8 月均值。供给侧改革持续推进，环渤海动力煤价格继续上升至515 元/吨，后续煤炭价格仍有继续上涨空间。本周秦皇岛港库存持平。有色：铜价上涨，库存增加，铝、锌价格下降，库存减少。LME 铜价上涨0.3%，铝、锌价分别下降1.2%、3.0%，铜库存增加10.1%，铝和锌库存分别减少1.1%、0.4%。原油：价格上升。受沙特俄罗斯G20 期间宣布合作稳油市及API 原油数据锐减1208.5 万桶（自1999 年1 月以来最大的API 原油库存单周降幅）的影响，本周布伦特原油和WTI 原油价格上升3.0%和3.2%。铁矿石：价格下跌、库存减少。本周铁矿石价格下跌2.8%，全国主要港口库存减少0.6%。CRB 指数上升：本周原油价格大涨，美元指数小幅回落，CRB 现货指数上升0.4%。农产品：价格下跌。本周蔬菜价格回落2.9%，猪肉价格则小幅上升0.1%，农产品批发价格指数下降0.3%。

中游行业。钢铁：开工回升、价格回落。G20 峰会后，企业陆续复产，本周高炉开工率回升至80.5%。但国内期货价格大跌，带动现货价格回落。Myspic 综合钢价指数回落0.6%。螺纹钢和3mm 热轧板卷价格均回落，0.5mm 冷轧板卷持平。9月2 日当周，螺纹钢和热卷（板）库存回升，冷轧库存略降。水泥：价格上升。全国水泥价格指数上升0.4%，除东北地区持平，其余地区均小幅上涨。PO42.5 水泥全国平均价上升1.3 元/吨，华东、中南地区上涨，西北下跌，其余持平。化工：价格变化不一。本周涤纶长丝POY 价格持平，华东地区PTA 价格上升1.7%，国内PTA 开工率下降5.3%。电力：电厂耗煤回落，煤炭库存总量上升。本周电厂耗煤回落，企业被动补库，库存总量增加，煤炭库存可用天数升至20.5 天。

下游行业。房地产：销售回落。本周30 大中城市商品房日均销量74.0 万平方米，较上周大幅回落，一二线城市回落，而三线城市略有回升。主要原因一是二线城市密集出台限购政策，二是政府辟谣后，上海因限购预期带来的恐慌性购房需求大幅回落。汽车：销售强劲，开工提高。8 月乘用车产销增速都接近30%，而9 月将伴随着中秋节和教师节等节假日，有望迎来购车高峰。本周全钢胎开工率上升至69.8%，半钢胎开工率回升至72.1%。机械设备：机电价格和机械设备价格略降。文教娱乐：电影票房及观影人次下降。受热门电影较少影响，9 月4 日当周电影票房收入环比下降33.8%，观影人次下降34.3%。交通运输：BDI 指数上升。因海岬型船运费持续暴涨，本周BDI 上升11.7%。煤炭运价快速下跌：受高温天气消退和煤炭需求回落，煤炭运价连续下跌，本周CBCFI 煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价分别下跌19.8%、19.4%和23.7%。