短期经济稳定，持续性有待观察

8 月 PMI 显示生产、需求双双好转，六大电厂耗煤量增速回升，以房地产、汽车为代表的消费端表现较好，进、出口增速均出现回升，短期内经济依然保持稳定，但在去产能、财政预算约束而 PPP 效果有待观察以及地产调控等影响下，经济下滑的压力逐渐增大。

年内通胀会有回升，但高点已过

8 月 CPI 继续回落， PPI 跌幅继续收窄，但 PPI 向 CPI 传导并不明显，通胀压力缓解， 9 月以来，鲜菜价格稳定，猪肉价格止跌回升，预计 9 月CPI 同比小幅回升，在煤炭、钢铁、原油等大宗商品价格低基数影响下，PPI 同比增速继续回升；在猪肉价格下跌放缓以及去年同期低基数的影响下，四季度通胀会出现回升，但回升幅度有限，且受到今年一季度蔬菜价格快速上涨及猪肉价格高基数影响，明年一季度 CPI 回落压力加大，另外，在固定资产投资增速回落压力加大的情况下，预计原油、煤炭、钢铁及有色等大宗商品过剩压力逐渐体现， PPI 回升的空间也将有限。

货币政策保持稳健，流动性稳定

92 天 MLF 到期后，央行开展 184 天、 365 天 MLF 操作，与前期开展 14天逆回购遥相呼应，央行收短放长意图凸显，隔夜利率温和上行，整体资金成本有所抬升；短期内，在国内经济短期稳定、房地产价格泡沫继续扩张、美联储年内适度加息可能性仍然较大的情况下，国内货币宽松延后 ，但通胀已经明显回落，收紧的必要性不大，货币政策继续保持稳健；外汇储备小幅下降，资本外流压力暂缓，同时，在央行增加长端流动性投放的情况下，流动性依然保持稳定。