观点摘要

2015年12月CPI同比上涨1.6%，全年CPI上涨1.4%，比2014年下降0.6个百分点。剔除食品与能源以外的核心CPI连续3个月为1.5%，2015年全年在1.2%-1.7%之间波动。12月食品价格同比上涨2.7%，比上月上升0.4个百分点，是CPI小幅回升的主要原因。蔬菜价格大幅上涨是拉动食品价格的最大因素，12月蔬菜价格环比回升13.7%，同比涨幅达到11.8%。虽然猪肉价格同比上涨14%，但涨幅收窄，环比价格下降-0.5%。非食品价格上涨1.1%，与上月持平， 服务类价格微升，原油相关类价格下降。 CPI处于低通胀水平，暂不存在通缩压力。近期M1增速大幅上行，将会带动CPI在2016年上半年可能有所上升，但在当前宏观经济环境下物价水平涨幅有限，CPI仍将保持低通胀状态。

PPI 连续 5 个月处于-5.9%的此轮价格波动最低值，已经连续 46 个月负增长。2015年全年PPI同比-5.2%，比2014年降幅扩大3.3个百分点。12月除了水、电力、热力生产和供应业价格小幅回升，烟草制品、农产品及食品加工价格保持平稳以外，其他主要工业生产品出厂价格都有下降。价格跌幅最大的是与产能过剩行业紧密联系的资源能源行业，越接近产业链上游的产品价格降幅越大。工业生产者购进价格降幅比 PPI 大 0.9 个百分点，加重了工业通缩压力。在输入性通缩和去产能压力延续的情况下，PPI负增长态势仍将延续，稳增长项目提振需求，未来PPI跌幅可能收窄。