离岸人民币跌破6.6，人民币面临进一步下跌可能： 2016年第一个交易日，人民币离岸价格再跌300个基点，目前美元兑人民币已经突破了6.6的关口。于此同时，财新公布的最新制造业PMI为48.2，连续十个月低于50。

我们看到人民币的走弱，尤其是离岸人民币和在岸人民币价差的进一步扩大，都预示着人民币存在进一步的贬值压力。息差收窄和经济数据不佳，尤其是财新PMI公布后，对于经济企稳的预期有所怀疑，人民币受到更大的下行压力。自从15年下半年以来，随着对于美联储加息预期的不断上升，中国的外汇储备不断减少，这意味着热钱不断流出，虽然11月外汇储备经历了短暂的上升，但从大的趋势看，外汇储备不断流失是大的趋势。

另一方面，美国经济数据，尤其是劳动力市场方面的数据表现抢眼。首申数据持续低于30万人，而12月份的非农数据即将公布，预计为新增就业20万人。强劲的劳动力市场数据对于美联储而言意味着加息节奏的加快，造成的结果就是美元走强，中美利差继续收窄，加剧了人民币贬值的压力。

投资建议：

我们认为市场目前处于波动性明显上升的时期。短期来看，风险资产快速的回调和人民币走弱会相互影响，而鉴于中国经济企稳的不确定性增大，16年1季度我们看离岸人民币贬值至6.8，在岸至6.7。

风险提示：

美国经济数据走弱，美元存在贬值压力