迅游科技打造国内最专业网游加速服务， 受益于电竞市场火爆。 公司是 2008 年成立的国内领先的网游加速服务商， 中国游戏加速第一股， 核心产品“迅游网游加速器”、“迅游国际版”、“迅游手游加速器”所支持的网游超过 13000 款，包括 PC 端和移动端，王者荣耀内嵌手游加速器于 9 月开始收费。 我国电子竞技进入全民化、移动化、体育化时代， 2016 年全国端游电竞收入已达 307.7 亿元，预计 2017 年电竞用户规模达到 2.2 亿，公司网络加速业务的发展将率先受益于玩家对游戏体验和比赛结果的重视。

抢占移动端、布局全球化，以技术支撑和研发投入为保障，深挖用户价值。 凭借布局和研发的优势，公司累计注册用户超过1.8 亿，活跃付费用户数约 300 万：（1）顺应移动化大潮，率先在手游加速器领域发力，研发支持主流对战型、竞技型移动游戏的手游加速器， 在技术和市占率上具有明显优势； （2）推出迅游国际版，全程国际节点接入，适合国内用户玩海外游戏以及海外用户玩国内游戏；（3）成功研发 SCAP 平台，实现更加迅速和稳定的云加速服务和足够的扩展性。

拟并购狮之吼， 延伸主营业务，有望显着增厚业绩。 （1）狮之吼主营手机系统工具软件的研发和推广，拥有清理类、电池类、安全类、网络类、其他等五大类 20 余个产品，截止 16 年底各类产品累计拥有约 2.4 亿用户，迅游将通过此次收购延伸主营业务。（2）狮之吼 16 年实现 4.31 亿营收，实现净利润 1.24 亿，17 年至 19 年承诺扣非归母净利润分别不得低于人民币 19,200万元、 24,960 万元、 32,448 万元，将显着增厚业绩。

投资建议

在不考虑收购狮之吼的情况下，我们预计公司 2017/18/19 年的 EPS为 0.30/0.39/0.49 元，对应当前股价 PE 为 136/105/85 倍；假设收购成功 18 年可以完全并表的情况下， 2017/18/19 年备考利润为0.51/3.15/4.05 亿， EPS 为 0.30/1.27/1.63 元，对应当前股价 PE 为136/33/25 倍。

风险提示

并购狮之吼仍存在不确定性风险；假设并购完成后，狮之吼业绩低于预期产生的商誉减值风险；行业增速不及预期风险。