铁汉生态(300197)

事件：公司近期拟筹划 2017 年度股票期权激励计划，用于激励计划所涉及的股票总数不超过目前公司股本总额的 10%（即总额不超过 15,196.5 万股），公司将在未来二个月内披露股权激励计划草案内容。

有别于大众的认识：（ 1）员工激励到位，全面激发员工活力。 公司在员工激励方面非常到位，采用长短期结合、股票和现金项结合的手段实现最佳激励，保证在市场需求爆发阶段，公司能实现快速的成长。除这次拟筹划的 2017 年度股票期权激励计划以外，公司 7 月 1 日完成第二期员工持股计划的购买，成交金额合计 778,075,098.48 元，成交均价为 12.19 元/股。 16 年 4 月实施管理层激励计划， 期限为 16-18 年，当净利润增长率为 50%时，从净利润净增加额中提取 15%作为给管理层的激励基金，并随净利润增长率的提高，提取比例相应提高。 （ 2） PPP 订单加速，未来业绩高增长有保障。 公司深耕生态修复及生态园林市场，充分受益流域治理和海绵城市需求加大，还有巨大发展空间。 公司 2016 年新签合同 121.8亿元，同比增长 260%，其中 PPP 项目合计金额约 76 亿元， 2017 年 1-6 月以来公示中标合同（含公示期） 79.71 亿元，新签明显加速， 业务内容涵盖园林绿化工程、市政建设、河道治理、湿地建设等，以海绵城市、流域治理类项目。 （ 3）受益特色小镇建设，为公司成长打开新空间。 中央提出到 2020 年建设 1000 个特色小镇，按单个小镇投资 50 亿计算，市场空间达 5 万亿。公司在特色小镇建设上有充分准备和一定优势，公司不仅积极布局文旅业务，提高运营能力，而且承建的三亚中寥村入选农业部“ 2016 中国美丽休闲乡村”，作为“特色民俗村”在央视广为宣传推广。 （ 4）随着 PPP 项目增多，公司现金流改善明显。 2016 年公司经营性现金流净额较去年多流入 2.03 亿元， 2017 年一季度公司经营活动现金流量净额1.54 亿元，较去年同期多流入 2.03 亿元，收现比 261.2%，同比增加 67.9 个百分点。

维持盈利预测，维持“增持”评级： 预计公司 17 年-19 年净利润为 8.09 亿/11.32 亿/15.86亿，增速分别为 55%/40%/40%；对应 PE 为 26X/19X/13X。