林洋能源(601222)

事件：

2017 年7 月18 日，公司全资子公司安徽林洋与中广核签订项目合作开发框架协议公告，2017-2019 年，安徽林洋需累计完成安徽区域1GW 电站项目，其中2017 年实现300MW的项目合作。项目的投资内部收益率要求不低于11%。

2017 年7 月19 日，公司公告与ENGIE 中国签订合作谅解备忘录，本次合作将就太阳能光伏、能源效率与管理、交易与投资组合管理三大领域进行合作。ENGIE 中国的主营业务是电力、燃气以及能源业务的研发、经营与服务，太阳能发电领域的研发与投资。截至2016 年12 月31 日，其母公司ENGIE 集团总资产1,585,亿欧元，2016 年度营业收入666 亿欧元，扣除非经常性损益后归属母公司净利润25 亿欧元。

投资要点：

与中广核签订1GW 光伏电站建设合作项目，加快推进电站开发与运维。公司全资子公司安徽林洋与中广核合作，2017-2019 年累计开发1GW 光伏电站项目。公司积极战略合作华为、东软、阳光、隆基等知名企业，并加大分布式光伏电站的开发及运营。目前，公司在手储备电站项目超过1GW。我们认为此次与中广核的合作，有望加速公司光伏电站建设进度。

与ENGIE 签订合作开发500MW 光伏电站。ENGIE（前苏伊士环能）是一家涉足能源领域的跨国集团。双方合作涵盖太阳能光伏、能源效率与管理、交易与投资组合管理三大领域。其中光伏方面，双方将共同开发大规模分布式光伏项目，2017 年底合作达到150MW 的发电规模，在2019 年底达到500MW。同时双方将在能源效率与管理以及交易与投资组合管理方面共同研究合作方式。

积极拓展海外市场和南网市场，国网招标波动的负面影响降低。2017 年是国网用电信息采集改造第一轮的结束年，也是第二轮的开始年，存在着招标批次、招标数量不确定的因素。因此公司积极拓展海外市场，2016 年海外业务实现收入0.89 亿元，同比增长87.14%。公司与全球第一电表公司兰吉尔合作开发国际市场，同时通过控股立陶宛ELGAMA 建立欧洲市场直销渠道。我们认为海外业务的扩张有助于公司降低国网招标波动带来的负面影响。

维持盈利预测，维持“增持”评级不变：我们认为公司积极拓展海外市场，降低国网招标波动带来的负面影响，同时公司在分布式光伏领域快速发展，整体业绩快速增长。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2017-2019 年归母净利润为 6.46 亿元、8.53 亿元、10.62 亿元，对应EPS 分别为0.37 元/股、0.48 元/股、0.60 元/股，当前股价对应的PE 分别为20 倍、16 倍和12 倍。维持“增持”评级。