好想你(002582)

事件：公司发布2017年中报，17年上半年实现营业收入19.43亿，同比增长343%，归母净利润6871万，同比增长372%，EPS为0.13元。单二季度营收6.43亿，同比增长299%，归母净利润919万，去年同期为-344万。公司在业绩预告中预告2017年上半年归母净利润同比增加348%至375%，净利润变动区间为6520万元至6920万元，业绩符合预期。

投资建议及盈利预测：维持盈利预测，预测17-19年净利润1.16亿、1.53亿、1.87亿（预计17-18年好想你本部净利润分别为0.3亿、0.4亿，百草味净利润分别为0.9亿和1.2亿），EPS为0.23、0.3、0.36元，对应17-18年PE为60x、46x、38x，维持增持评级。公司目前市值71亿，对应17-19年PS为1.71x、1.37x、1.13x，从PS角度已具备一定安全边际，建议重点关注公司收入增速环比回升及盈利能力改善。

好想你方面：收入同比略增，利润受投资收益拖累。根据合并报表及17年上半年百草味收入净利润数据，我们推算17年上半年好想你本部营收4-5亿，同比正增长，净利润基本持平，上年同期为1456万，净利润下降主要由于今年上半年处置了上海和江苏两家子公司，母公司利润表确认投资收益-5043万，剔除掉处置子公司损失的影响，好想你本部17H1实现净利润大约3400万。17年枣产品实现营收4.26亿，同比增长1.96%，毛利率同比下降5.23%。我们推测毛利率下降受渠道调整影响较大，商超渠道在今年上半年实现扭亏为盈，环比改善趋势明显，但由于16年8月公司引进合资公司好想你智能营销科技有限公司运营商超业务，将商超业务外包，直营占比下降，流通领域占比提升，让利于渠道的同时降低费用，报表毛利率下降。专卖店渠道仍处于整治升级中。电商渠道发展迅速，17年上半年，郑州树上粮仓实现营收1.4亿，同比增长120.77%，其中第一季度同比增长144%，第二季度同比增长96%。我们预计好想你本部全年实现10亿收入和3000万净利润，均同比略增。

百草味方面：收入环比改善，盈利增长态势向好。17年上半年百草味实现收入14.87亿，同比增长34.99%，其中第一季度同比增长31.37%，第二季度同比增长44.44%，环比改善趋势明显。分产品看，坚果系列继续发力，17H1坚果系列营收5.14亿，占比26.46%，毛利率22.39%，坚果礼盒系列营收4.45亿，占比22.89%，毛利率31.26%。利润方面，百草味17年上半年实现净利润7246万，同比增长45%，增长态势向好。我们预期百草味全年实现32-33亿收入，同比增长40%，利润方面，百草味17年承诺利润为8500万，上半年已完成17年业绩承诺的85%，下半年预计利润更多转化为费用投放，预计百草味全年实现净利润9000万。

公司更名，大力发展健康食品产业。公司发布公告，更名为“好想你健康食品股份有限公司”，主要原因是主营业务构成发生较大变化。17年上半年，枣产品营收4.3亿，占比22%，坚果蜜饯营收14.87亿，占比76.53%，坚果蜜饯营收占比不断提升。此外，变更后的名称能更准确地表达公司发展健康食品的战略。

股价上涨的催化剂：百草味收入超预期，好想你盈利能力改善。

风险提示：收入不达预期，食品安全问题。