大族激光(002008)

事件： 公司发布 2017 年半年度报告，上半年实现营业收入 55.36 亿元，归母净利润 9.14 亿元。

投资要点：

营收净利双双高增长， 各项业务遍地开花

公司今年上半年营业收入 55.36 亿元，同比增长 77.30%； 归属于上市公司股东的净利润 9.14 亿元，同比增长 128.75%； 扣除非经常性损益后净利润 9.46 亿元， 同比增长 142.74%， 非经常性损益主要为大族激光因对大族冠华担保而承担连带担保责任预计损失 7000 万元。 公司业绩高速增长主要得益于各项业务遍地开花： 1） 在今年苹果业务订单暴增和动力电池工厂投资火爆的带动下， 公司小功率激光及自动化配套设备实现销售收入37.39 亿元， 同比增长 142.65%； 2） 大功率业务市场占有率不断提高，实现销售收入 9.48 亿元，同比增长 40.06%； 3） PCB 设备拓展高端市场， 实现销售收入 3.81 亿元，同比增长 10.43%； 4） LED 设备逐步替代进口， 实现销售收入 2.60 亿元，同比增长 56.24%。

毛利率净利率双双创新高，盈利能力进一步提高

公司今年上半年毛利率为 43.10%，同比增长 2.40pct。 公司毛利率提高主要由于高毛利率的小功率激光业务占比大幅提高，小功率激光业务占比从去年的 53.02%提高到 67.54%，小功率激光业务毛利率为 47.48%，比去年同期提高 0.13pct。公司今年上半年净利率 16.59%，同比增长 3.74pct，高于毛利率带来的增量， 主要由于公司今年上半年期间费用率大幅降低，从去年的 25.90%降低到 22.39%，其中销售费用率为 9.00%，同比减少1.92pct；管理费用率为 12.37%，同比减少 2.95pct；财务费用率为 1.02%，同比增加 1.36pct。 毛利率净利率双双创新高表明了公司规模效应逐渐体现，销售管理能力不断增强， 盈利能力进一步提高。

业绩预告又超预期，未来增长动力充足

公司半年报中预计 1-9 月实现归母净利润 13.93 亿元~15.82 亿元，同比增长 120%~150%，主要由于消费类电子、新能源、大功率及 PCB 设备需求旺盛，公司产品订单较上年同期大幅增长。消费电子领域， 今年公司苹果业务订单暴增，三季度仍将有不少订单落地。大功率激光设备领域， 公司有望将大展身手。随着制造的升级，大功率激光设备凭借优异加工性能在工程机械、汽车、航空等领域的应用渗透率在加速。目前，我国大功率激光切割机的需求量在 10000 台左右，若以每台 200 万元的价格计算， 仅大功率激光切割设备的市场空间将达到 200 亿元。 大族作为国内大功率激光设备的先行者，将保持持续快速的增长步伐。 新能源领域， 大族提供从电芯到 PACK 全套激光系统解决方案，订单饱满。 此外，大族在 PCB、 LED设备领域仍将保持快速的增长。

盈利预测及投资建议

公司经营面已经全面向好，我们预计 2017/2018/2019 年 EPS 为1.54/1.95/2.37 元， 维持“买入” 评级。

风险提示

下游消费电子行业景气度下降； iPhone8 销量不及预期；大功率业务推进不及预期。