近期流动性观察:资金面到底怎么了?
央行在货币政策执行报告中提到 “中旬往往是多个因素叠加收紧流动性的时点”,但是从 7 月开始,中旬资金面的紧张显得尤为突然,且非银机构资金紧张程度明显上行。这背后除了央行提到的税期以及流动性工具到期等常规因素以外,可能还有其他的推手。
6 月部分机构开始“抢跑”加杠杆,同时考虑当下银行体系超储水平仍处于相对低位, 若流动性稍趋紧,资金融入难度就将大幅提升。 与之对应地,我们看到了交易杠杆抬升的同时,资金利率中枢水平的上行以及 R 与 DR 利差的走阔。 近期央行可能也是主动通过偏中性的操作,警示部分杠杆过高的机构。