8 月 PMI 点评

中国 8 月官方制造业 PMI 为 51.7，连续 13 个月在荣枯线上方，预期 51.3，前值 51.4。中国 8 月官方非制造业 PMI 为 53.4，前值 54.5。

制造业 PMI 指数较高于预期、 高于前值，达到年内次高点。 主要分项指标中，需求、生产略升，库存回落，价格大涨。分规模看，大型企业 PMI 微降，中、小型企业 PMI 回升，分化略缩窄但依然显着。

生产和新订单数据上升，生产经营活动预期也较上月上升。生产指数为 54.1，较上月上升 0.6，表明制造业生产继续保持增长，且增速加快；新订单指数上升，且新出口订单扩张速度略放缓，进口分项为年内最高点，内需强于外需，可能与前期美国经济贸易保护有关。从市场预期看，制造业业务活动预期指数较上月提高，企业对近期的发展继续保持乐观态度。

去库存仍是主导。 新订单与产成品库存指数的差值快速上升，因库存继续收缩，企业仍处去库存状态。

原材料价格上涨。 出厂价格指数与主要原材料购进价格指数差下降，主要是由于购进价格指数大幅跳升。

综上所述，我们认为，中国 8 月官方制造业 PMI 为 51.7，制造业 PMI 指数较高于预期、 高于前值，达到年内次高点； 生产和新订单数据上升， 生产经营活动预期也较上月上升， 但是出口下降， 可能前期与美国的 301 条款有关； 去产能去库存仍是主导， 但是也令原材料购进价格大幅飙升。