摘要

由于全球化逆风、人口老龄化以及债务杠杆这三大因素， 全球将长期处于低增长低通胀的大平庸时代。在经济增长风险大致平衡的情况下，为了减轻宽松货币政策的副作用，以及为应对下一次经济衰退储备弹药，欧美央行纷纷开展货币政策正常化。

由于人口、资本和技术进步等要素供给效率下降，资源配置效率下降，资源环境约束增强，债务杠杆压力上升等约束，我国进入以结构性减速为主要特征的经济新常态；经济政策应以提高供给体系的质量和效率为根本目标，以需求管理为辅助工具，而不能主次颠倒。

金融自由化在过去几年中虽然有力支持了政府稳增长政策的实施，但也产生了推高融资利率、积聚系统性风险等问题；本轮金融行业整顿是要标本兼治控制金融风险，扎实推进国有企业去杠杆，严控地方政府债务融资， 压缩通道业务与监管套利，逐步消除刚性兑付。接下来几年金融行业将面临强化监管的政策环境与稳健中性的货币流动性环境。

一二线房地产价格泡沫源于我国快速城市化过程中优质公共服务资源集中于大城市的社会现实，以及目前财政体制下地方政府以地谋发展的必然选择，去除房地产金融属性、回归住房居住属性实际上是要去除土地的金融属性。这要求我们在建立房地产市场长效机制中不仅要严格限制信贷流向投资投机性购房，建立多层次住房供给体系，还要加快公共服务品的供给，适当有序疏散大城市功能，改革地方政府投融资体制。