量价齐升收入增长57%,17H1扭亏盈利18.63亿元
中远海控(601919)
新闻/公告。中远海控发布2017 年半年报,报告期内,公司营业收入434.69 亿元,较调整后同比增长39.53%,实现归母净利润18.63 亿元,实现扭亏,较去年同期增加90.32 亿元,扣非归母净利润7.50亿元,较去年同期增加55.71 亿元。最终实现每股收益0.18 元,加权平均ROE 为9.59%,业绩基本符合预期。其中出售前湾码头贡献归母净利润8.83 亿元,收到拆船补贴增厚利润3.88 亿元。
行业复苏运价回升16.31%,联盟协同实现降本增效。正如我们近期集运行业系列报告分析,上半年集运市场供需大幅改善,行业回暖,公司单箱运价随之上升16.31%至3691 元/TEU,其中美线平均7054 元/TEU,同比增长5.75%,欧线平均4743 元/TEU,同比增长33.19%,亚洲区内平均2985 元/TEU,同比增长15.32%,南美非洲等航线平均4685 元/TEU,同比增长37.67%,国内线平均1929 元/TEU,同比略降3.12%。同时4 月初公司所在海洋联盟投入运营,合作经营41 条航线,联盟成员间共享舱位并优化供应商采购,扩大规模效应,使得公司单箱成本在油价大幅上涨的情况下仍同比下降2.5%至3429 元/TEU,增加利润涨幅。
中国经济复苏贸易回暖,公司货运量增长34.9%。上半年全球经济复苏,中国进出口贸易增速回正,上半年进出口总额累计同比增长12.9%,带动集装箱运输量的加速增长,上半年全国主要港口集装箱吞吐量累计同比大幅增长8.8%。中远海控作为国内集运龙头企业,截止报告期末运力达176 万TEU,报告期内共完成货运量998.73 万TEU,同比增长34.9%。量价齐升带来集运收入大幅增长56.85%至369.02 亿元,其中美线占比28.77%,欧线占比26.31%。随着三季度集运传统旺季的深入,公司集运业务将继续保持量价齐升势态,有望带动下半年业绩继续改善。另外公司拟联合上港集团要约收购东方海外国际全部股权,收购完成公司将跻身全球集运前三列,届时收入规模将更上一个台阶。
港口吞吐量增长11.8%,多项收购加速明天资产布局。报告期内公司继续通过中远海运港口共经营32 个港口的162 个集装箱泊位,控股集装箱码头完成吞吐量804.65 万TEU,同比增长2.11%,实现码头业务收入19.2 亿元,同比增长5.56%,贡献净利润26.95 亿元,同比增长330%。同时公司继续加速码头资产布局,上半年先后收购青岛港国际18.41%股权、哈萨克斯坦霍尔果斯东门无水港公司24.5%股权、西班牙Noatum 港口公司51%股权,进一步完善全球网点布局,带来港口业务利润增长的同时,也有望促进集运业务的全球运营。
维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计全年运力增速在4%左右,需求增速有望达到5%,供需改善运价有望持续上涨,另外三季度传统旺季有望加速带来业绩增量,我们维持原有盈利预测,预计公司2017 至2019 年EPS 分别为0.43 元、0.59 元、0.77 元,对应现股价PE 为18 倍、13 倍、10 倍,周期回暖,基本面改善,具有长期投资价值,再次强调“买入”评级。
风险提示:全球航运市场持续低迷,运价继续走低。
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