8 月美国非农不及预期

美国8 月新增非农就业仅有 15.6 万，大幅低于预期。失业率上升 0.1 个百分点至 4.4%，劳动参与率和工资增速均与上月持平。此外，美国8 月平均每小时工资同比增长2.5%，不及预期。

7 月是美国旅游旺季，7 月提前招聘员工，导致8 月新增就业下降。 此次拖累 8 月非农就业的主要是服务业，即酒店和休闲业，新增就业人数较上月大幅减少 4.4 万。 7 月因为夏季旅游旺季的到来，7 月酒 店和休闲业新增就业人数大超预期。因此企业已在 7 月提前招募了所需的员工，导致 8 月新增就业下降。此次非农数据中的 建筑业（+2.8 万）和制造业（+3.6 万）均表现强劲，这说明二季度以来美国制造业和地产业整体发展是比较积极的。

9 月缩表会如期而至，12 月加息预期降温。受近期美国通胀水平持续低迷影响，市场对8 月美国非农就业数据中的薪资增长水平尤为关注。美国8 月平均每小时工资同比增长2.5%，不及预期，可能会影响到美联储的加息进程，今年12 月加息的预期将有所降温，虽然8 月就业数据表明当前美国劳动力市场有所收缩，但劳动力市场闲置空间比较有限，未来美国薪资增速依然有加速上行的动力，劳动力市场对美联储货币政策仍旧构成支撑，因此不会妨碍美联储9 月启动缩表政策。

综上所述，我们认为，美国8 月新增非农就业仅有 15.6 万，大幅低于预期，主要是7 月是美国旅游旺季，7 月提前招聘员工，导致8 月新增就业下降。并且9 月缩表会如期而至，受美国薪资增速疲软可能会影响美国12 月加息预期，12 月加息预期