爱尔眼科(300015)

投资评级与估值

“三大驱动力”是公司高速增长的动力源泉，“一梁八柱”保证公司持续稳健增长，随着公司经营能力和品牌声誉增强，整体培育周期缩短，新建医院实现快速盈利，未来发展空间巨大，预计2020年公司体内的医院收入有望达到100亿元。

暂不考虑定增影响，我们维持预测公司17-19年基本EPS为0.50元、0.65元、0.85元，分别增长35%、31%、32%，对应PE分别为52倍、40倍、31倍。对应可比公司18年平均估值50倍PE，我们给予公司18年50倍PE，对应6个月目标价32.5元，较目前股价有24%上涨空间，维持增持评级。

关键假设点

屈光手术：17-19年收入增速分别为35%、33%、33%

白内障手术：17-19年收入增速为30%、28.5%、28.5%

视光手术：17-19年收入增速为30%、31%、32%