宜华健康(000150)

众安康收购湖南知名医院后勤管理公司,扩大湖南地区业务板块。 公司全资子公司众安康以7500万元现金收购湖南吉立物业公司 60%股权,吉立物业主要为医疗机构提供后勤管理服务,在湖南地区品牌知名度高,主要客户是长沙本地的公立医疗机构,包括中南大学湘雅二院等7 家三甲医院。 2016 年全年收入约 7870 万元,净利润 512 万元, 2017 年 1-4 月收入 2680万元,净利润 173 万元。同时吉立物业承诺 2017-2022 年度的净利润分别不低于 1000 万、1100 万、 1300 万、 1350 万、 1350 万和 1350 万元, 若实现业绩承诺,吉立物业 CAGR 预计达到 18%。 本次收购将有助于众安康扩大湖南地区业务板块, 承接当地三甲医院资源, 提升整体医院后勤业务的业绩贡献。

达孜赛勒康持续推进医院收购, 医院布局再下一城。 公司全资子公司达孜赛勒康以现金 2340万元向新疆和田新生医院增资, 并再以现金 5616 万元收购其 36%股权, 最终合计持有新生医院 51%股权, 医院布局再下一城。 新生医院托管了新疆唯一一所维吾尔医学专科学校的附属医院, 维医维药是其一大民族特色, 达孜控股后预计充分利用其资金和管理优势,建设新生医院新院区以及肿瘤放疗及影像中心。 2016 年新生医院收入 6442 万元,净利润 736 万元;2017 年 1-7 月收入 3910 万元,净利润 355 万元。同时新生医院承诺 2018 年税后净利润 1300万元, 2019-2023 年度税后合并净利润分别不低于 1495 万、 1869 万、 2056 万、 2261 万和 2261万元。 截至目前, 公司已直接/间接/托管医院超过 16 家, 随着公司在新疆、 江西、江浙医院板块的不断扩张, 预计 17 年公司达孜的医院业务将继续保持稳健增长。

剥离非核心医疗器械资产, 专注构建 “三位一体” 医养结合战略体系。 公司拟以 3 亿元将持有的爱奥乐医疗器械公司 100%股权转让给芜湖九九股权投资公司,交易完成后爱奥乐将不再纳入公司合并报表。 公司目前确立了以医院和养老产业为主的两大业务方向,专注构建医疗养老后勤服务、医院投资、养老社区服务“ 三位一体” 的医养结合战略体系,因此将医疗器械资产剥离。 养老板块领域, 公司已完成收购亲和源剩余 41.67%股权, 自此亲和源成为公司全资子公司,亲和源继续积极向一线城市布局拓展养老社区, 全年积极实现减亏目标。

打造医养结合大健康生态圈, 维持增持评级。 公司致力于打造医养结合的健康产业生态圈,在医院、医疗后勤、养老等领域充分布局,大健康产业链已逐步形成,各业务版块之间协同效应不断增强。 由于剥离爱奥乐以及亲和源 100%并表前期净利为负的影响,我们下调 17-19年 EPS 预测至 0.52 元(原 0.60 元)、 0.70 元(原 0.80 元) 、 0.88 元(原 1.06 元) , 增长-69%、 35%、 26%,对应 PE 53 倍、 40 倍、 32 倍, 维持增持评级