兴业证券(601377)

事件:12月18日晚,公司公告非公开发行股票预案,拟向不超过十名的特定对象发行不超过12亿股,募集资金不超过80亿元,公司控股股东福建省财政厅拟认购不少于发行总量的20%,认购金额不超过16.3亿元。发行完成后实际控制人不变。

适时扩充资本金,向第二个五年战略规划目标迈进。公司于2016年制订了《兴业证券五年战略规划纲要(2016-2020)》,提出在2020年综合实力进入行业前十位,6月末母公司口径总资产排名行业13位,净资产排名行业16位,营业收入和净利润排名行业第11位和13位;从业务条线来看,研究业务和机构服务跻身行业第一梯队,证券投资和投行业务进入行业前十。由于资本实力是证券公司各项业务发展的基础,因此未来几年预计公司仍将做大做强资本实力,若此次定增完成,公司合并报表归母净资产将超过400亿,有助于公司积极应对行业日趋激烈的竞争。

定增资金主要投向自营业务和资本中介业务。根据预案,定增资金主要用于扩大融资融券业务、股票质押式回购业务和自营业务的规模,拟投入资金分别不超过10亿、30亿和60亿。2017年股票质押回购业务规模大幅增长,6月末公司待回购交易金额为424亿,较年初增长63%,自有资金融出规模为338亿,较年初增长70%,信用中介业务的增长对资金需求较大,在未能进行股权融资的情况下,公司杠杆倍数明显提升,三季末公司杠杆倍数为3.75倍,较年初提升0.43倍,较去年同期提升近1倍,目前公司已经满足再融资新规要求的18个月融资间隔的规定,开启2016年初配股以来的新一轮再融资,公司杠杆倍数将有所下降,未来业务空间得以拓展。

公司的战略目标是发展建设成为综合型金融服务机构,初步建成具有系统重要性的现代投行,则重资本业务的发展势在必行,同时,公司在研究和机构服务方面均具有一定的优势,补充资本实力后,公司的重资本业务将得到长足的发展。维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2017-2019年归母净利润分别为25.5亿、29.2亿和32.2亿,对应最新收盘价的PE分别为19倍、17倍和15倍。