跨境通(002640)

事件: 公司公告, 基于对公司内在价值和未来成长充满信心, 为促进公司持续健康发展和维护广大股东利益, 公司副董事长兼总经理徐佳东计划在未来 6 个月内增持不超过 5000万元公司股份。 本次计划增持前, 徐佳东先生共持有公司股份 2.7 亿股,占公司股份总数的 18.68%, 此前于 2017 年 6 月增持 5037 万元公司股份, 增持均价为 20.98 元/股。

四季度公司基本面不断向好,多重数据验证自营网站对标“海外版”京东成长不断推进。1)四季度自营网站访问流量增长趋势明显。 根据 Alexa 数据, 11 月份公司旗下 Gearbest网站排名强势提升,其中 11 月 25 日当日全球排名达到 108 名创历史新高, 11 月份平均排名稳定在全球 200 名左右高位。 根据 Similarweb 数据, 11 月份 Gearbest 访问次数高达 2.5亿次。 同时, 服装网站流量继续攀升, 11 月份 Zaful 平均排名约为 1000 名, Rosegal 排名约为全球 2000 名。 2)“黑色星期五” 期间公司销售高增长。 根据公司新闻,旗下环球易购黑五期间销售额同比增长 115.9%,其中自营电子站 Gearbest 爆发增长 199.8%,自营服装网站增长 70.6%,第三方平台销售增长 65.8%,旺季更旺看好四季度业绩保持高增长。 3)移动端应用下载量在重点市场取得领先地位。 根据 App Annie 数据, 11 月份 Gearbest 安卓应用在欧洲的葡萄牙、 西班牙、 意大利、 波兰,以及拉丁美洲的墨西哥、巴西等多个国家的下载量进入当地购物类应用前列, 自营平台在深耕的核心细分市场已逐步成为重磅玩家。

发行可转债升级物流打造核心竞争力, 进一步强化龙头竞争优势。 1) 预计公司一期物流基地于 18 年年中投入使用。 公司于 17 年 8 月 5 日以 1.8 亿元在广东肇庆竞得 354 亩土地使用权,并于 8 月 11 日公告拟使用募集资金投资 3.4 亿元建设一期物流基地, 我们预计一期建设将于 18 年中期投入使用。 2) 17 年 12 月 18 日公告拟发行可转债 11.5 亿元, 用于二期物流仓储及总部中心建设。 公司一期基地设计面积有限约 20 万平方米, 预计将容纳原先深圳地区的租赁仓库搬入后的使用。 我们根据投资额预计二期基地面积约为 70-80 万平方米,将满足公司中期快速发展的布局。 3)提炼打造核心竞争力,看好龙头优势不断扩大。 公司的自建仓库将配套信息化软硬件系统, 使用自动分拣系统设备,进一步提升公司订单反应速度及运输能力, 提升用户体验, 强化公司在物流层面的竞争优势。

优壹电商完成过户, 质地优良业绩靓丽, 有望与公司形成良性互补。 1)优壹电商与 12 月13 日完成工商变更登记,全年业绩有望超预期。 公司公告 2017 上半年优壹电商实现营业收入 14.2 亿元,净利润 7727 万元,净利润已超去年全年。 考虑到下半年为电商销售旺季,且优壹电商双十一期间零售额高达 5 亿元,我们认为优壹全年净利润有望大超业绩承诺目标 1.3 亿元, 进一步增厚公司利润。 2) 协同互补,环球易购进口业务有望再上台阶。 17年公司旗下“五洲会”积极实施门店调整和品类调整,引进多个海外一线品牌实施运营,未来通过协同共享优壹电商优质的电商运营资源,有望成为公司下一个重要业绩增长点。

跨境通作为行业龙头规模最大布局最全, 当前股价被低估,大股东增持彰显信心, 维持“买入” 评级。 18 年公司将重点推进“平台化、本地化、品牌化、移动化、社区化”战略, 海外深耕重点市场完善售后、客服等服务细节, 国内加大物流仓储建设打造核心竞争力, 对标“海外版”京东发展路径稳步推进, 顺应“ 一带一路”发展大方向。 我们维持原盈利预测, 预计公司 17-19 年 EPS 为 0.53/0.79/1.04 元(不含并购标的优壹电商) , 对应 PE 为35/23/18 倍。 目前并购优壹电商已完成工商登记变更, 考虑并购后的备考净利润对应 18年 PE 仅 21 倍, 属于难得的高增长、低估值品种,维持买入。