钢价节前或将企稳回升。 由于近期全国大范围雨雪天气， 需求受到较大影响， 终端成交清淡，而供给方面限产边际放松，唐山地区钢厂高炉产能利用率本周上涨 2.21 个百分点，至52.30%。 在供需结构转弱下市场库存继续累积，且增幅较上周有所扩大。 现货价格虽然经过超过 1000 元/吨的下跌后， 逐步接近贸易商冬储心理价位，但由于目前市场看空预期浓厚， 贸易商或推后冬储以等待更低的价格。 对于后续，我们认为目前吨钢毛利的大幅回调，如果利润进一步回调， 部分生产成本较高的电炉和以及高炉通过加废钢增产的动力将会边际减小，叠加节前的冬储需求， 供需结构将改善，钢价在节前将企稳回升。 本周钢材产品加权价格变动-3.61%至 4330 元/吨；螺纹、高线分别变化-5.37%、 -5.02%至 4062、 4227元/吨；热轧、冷板、中板分别变动-2.49%、 -1.68%、 -2.21%至 4198、 4879、 4160 元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动-3.77%、 -2.55%、 0%、 0%至 5100、4350、 6050、 12500 元/吨。不锈钢 300 系热轧和不锈钢 400 系热轧分别变动-0.96%、 0%至15400、 8800 元/吨。

铁矿石整体上涨。 外矿供给端，上周（ 1/1-1/5）北方六大港口进口矿到港量 984.4 万吨，环比减少 152.4 万吨。国产矿供给，根据 1 月 12 日数据，国产矿山企业产能利用率 59.1%，环比增加 0.7 个百分点；需求端，钢厂高炉开工率 64.09%，上升 0.97 个百分点，产能利用率 72.92%，上升 0.67 个百分点。周进口 PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉 66%分别变化1.7%、9.3%至 547、620 元/吨。焦炭市场弱势下行。供给端，全国焦企产能利用率 76.38%，较上周上升 3.87 个百分点； 100 家样本钢厂焦炭库存减少 0.17 天至 13.09 天。本周国内焦炭现货市场持稳为主。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.7%、 0%至 2050、 1570 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-1.5%、 -13.2%至 2363、 8250 元/吨。

吨钢毛利持续回调。 本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-170、 -164、-64、 -44、 -53 元至 610、 658、 560、 722、 487 元/吨。 钢材社会库存涨幅扩大，铁矿石港口库存持续回升。 本周钢材社会库存变化 6.66%至 892 万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化 2.57%、 -0.06%、 2.94%、 10.83%、 9.38%至 175、 107、 99、389、 123 万吨。 主要港口铁矿石库存较上周变化 1.83%至 15197 万吨。

投资策略： 春节后需求将集中释放，目前低库存下冬储需求有望在 1-2 月继续拉动价格上涨，盈利提高。 2018 全年看，内需平稳，海外经济复苏有望带动国内出口超预期回暖，钢铁供需依然维持紧平衡，高盈利继续维持势必将推动行业估值修复。 推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份，央企且有整合预期的鞍钢股份，受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份， *ST 华菱，南钢股份，大冶特钢，受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山， 三钢闽光， 同时关注凌钢股份，方大炭素。

本期重要信息回顾：

中钢协会长靳伟：整体判断 2018 年钢铁供需能够保持基本平衡

澳大利亚预计今年铁矿石价格将下跌 20%