广信股份(603599)

公司发布业绩预告，预计 2017 年归母净利润同比增加 1.50-1.90 亿元，同比增加 83%到105%， Q4 单季度归母净利润达到 0.45-0.85 亿元， Q4 中值 0.65 亿元同比增长 81%，环比下滑 49%，全年归母净利润低于申万预期的 3.91 亿元，我们判断公司 10 月份停产检修或对生产销售形成一定影响。扣非净利润同比增加 1.48-1.88 亿元，同比增加 86%-110%。全年综合来看，主要产品均实现均呈现量价齐升的状况。

定增完成，支撑公司新一轮快速成长。公司定增新股于 2018 年 1 月 9 日完成发行，募资主要用于东至子公司新投两大产品（吡唑醚菌酯、恶唑菌酮），三大工程(热电联产、码头项目、研发中心）。我们预计全部项目共约使用 3 年时间建成达产，根据可研报告，满产能新增年利润超过 4 亿元。按照公司计划，邻苯二胺技改项目、部分对邻硝基氯化苯项目、东至热电联产项目将于 2018 年优先投放，随着项目逐步投产，公司业绩稳定增长，成长性打开。

调整盈利预测,维持“增持”评级。预计公司 2017-2019 年营业收入分别为 22.13（此前为23.07 亿元） 、 25.43（不变） 、 31.93（不变） 亿元，归母净利润分别为 3.64（此前为 3.91亿元） 、 4.25（不变） 、 5.38（不变） 亿元，当前股价对应 PE 为 22X/19X/15X，环保监管趋严大背景下公司 18 年产品均价有望同比提升，下游农产品存在复苏预期支撑农药行业景气向上，看好公司未来成长，维持“增持”评级。