如何看待A股市场中蓝筹股的投资价值

“蓝筹”本是赌场三种颜色筹码中最值钱的一种，引用于股票市场，被认为是最值钱的股票。在西方股票市场中，蓝筹股指那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票，一般指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。蓝筹公司在资本市场上受到大宗资本和主流资本的长期关注和青睐，以资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量，企业规模巨大。而美国证交所定义蓝筹股为：知名的大公司、稳定的盈利记录、红利增长、管理素质和产品品质等。从这个角度来说，大型公司的股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定是大型公司的股票。而在中国A股市场，有关蓝筹股却是另有一番景象，有关蓝筹股的定义看法均有不同。

关于A股市场中蓝筹股的投资价值，不得不谈到证监会主席郭树清曾经表述过：“相对于发达国家和地区来说，由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，我们这些公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右”，随后中国证监会投资者保护局也倡导投资蓝筹股：“目前沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。

这些数据表明，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在”，两者都将蓝筹股视为沪深300指数成份股。按照郭主席的定义，蓝筹股罕见价值体现在低的市盈率与市盈率倒数——年化收益稳定上。暂不论低市盈率是否有投资价值，而年化收益为市盈率的倒数，即股价与公司收益之比作为投资回报显然值得探讨。

公司的收益确实能在股价上得到反映，对公司本身来讲，收益高股价高正常不过。但A股市场给出的价格却大相径庭，这不得不引起反思，投资者的行为显然不认同这种观点。近几年沪深300成分指数投资回报率2010年最高，仅为1.55%，还不如银行利息。从投资者角度，目前蓝筹股的价值还未体现出来，这也从一个角度解释了为什么投资者在A股市场上不愿意长期持股的原因，赚取差价进行投机也就成为大部分投资者理所当然的选择。

从二级市场赚取差价，收益远大于分红的概率还是不小，因为市场资金总有机会垂青于蓝筹股，是否意味着蓝筹股就有价值？这显然令人怀疑，如果抱着投机的目的进入市场，大部分投资者注定亏损，投机成功前提有很多，比如时机的把握就非常重要，当年蓝筹股的代表中石油2007年回归A股上市，发行价16元，上市开盘就近乎最高价48.6元，也是上市后的最高价。中石油在美国的分红优厚的历史众所周知，给中国投资者带来的却是永久的套牢和来惨痛的代价。

还有其他投机成功的要素，如计划、心态等，无一不是对普通投资者要求甚高。另外，蓝筹股在融资等方面也过于随意，抽血作用明显，而且股本太大，投机成本太高，投资者一般不大愿意光顾。所以，在发达市场很受追捧的蓝筹股，在A股市场上并不受投资者追捧。许多蓝筹股，一直在低位震荡。投资者即便愿意投资，也很难得到相应的回报。

中国的市场多年的诟病造成了投机氛围浓厚的局面，就是缺少一个前提，而这前提就是必须有统一的游戏规则和良好的游戏秩序。如果规则存在问题、秩序出现漏洞，蓝筹股也不具有投资价值。在游戏规则和秩序维护方面，管理层显然还有待加强，信心不是口号，并非喊出来，投资者更需要实际的行动和效果。

2012年伊始的一波反弹，也并非蓝筹股的行情，而是题材概念股的天下，直到现在，2012年正接近尾声，上证指数却屡创新低，最低点竟然下破2000点，涣散的人气让人仿佛又回到2008年年底，而以上证50为代表的蓝筹股依然是主要推手，蓝筹股市盈率不断下移，所谓的具有”投资价值”仍未得到体现。因此，没有有秩序的游戏规则这个前提，在A股市场2400多家股票中，蓝筹股价值严重分化或许是未来的方向，即只有少数蓝筹股有投资价值，整体而言，目前很难让人乐观。