股市市场的走势并非随机漫步

对于系统的测试，国内的投资者还不够重视。尽管有许多书籍描述各种类型的交易方法和系统，却很少有书尝试去展示所描述方法的有效程度。部分原因是，就长期而言，它们都无法有效运作。投资者一直使用这些方法，因为他们错误地认为，只要书上写的，就一定有效。方法偶而有效也事态变得更加混淆。其实，我们已经进入了电脑科技的时代，没有借口再去用未经过测试的系统从事交易。某些书中展示的“绝招”，在电脑测试面前就会原形毕露。但是，不正确的测试方法和观念更为有害，它会使你对一套系统的认识产生严重的偏差。

对机械交易系统的有效性质疑，是否指我们只能对系统的过去进行检定的工作，但是不能证明系统在未来操作获利？这确实是个难以解答的问题，但我认为通过系统对历史数据的检验，至少可以排除一些看似能够获利，但实际是无效的系统。系统是否有效，最关键的因素是构建系统背后的理念是否有效，系统实现这个理念所设置的规则愈简单愈好(Kroll的“KISS”法则)。Bruce Babcock警告说：其实市场密码并不存在。成功交易根本原则众所皆知，但几乎没有人能够一贯的执行。原因是，人类的情绪会干扰你，而且极端难以克服。我们只能对系统的过去进行检定的工作，却是要在未来操作获利。你需要有充裕的资金、足够的耐心，充分的自律，鼓足勇气以及勇往直前，才能获胜。最重要的是，如果你能主宰自己，就能主宰市场。

商品交易难题之一：融资效应。商品交易员损失惨重的原因是：他们变得没有耐心而甘冒巨大的风险。通常他们帐户的金额最少，却有最不切实际的期望。其实融资杠杆是把双刃剑，这也是我认为期货投机优于股票投机的原因之一。商品期货交易员所用的融资使高投资报酬成为可能，但市场变动不利于你时，也会出现其潜在的破坏效果。因此交易的选择和管理更为重要。最佳的成功机会在于安全地交易，从交易中赚取合理的报酬。两难的困境，在你承认错误之前，你愿意承受的损失愈大，价位愈不可能到达你的认赔点。然而若是价位到达认赔点，你将很难从严重亏损的窘境中东山再起。另一方面，假使你试图迅速出清亏损交易，避免灾难性的损失，则价格触及你出场的机会大增。难题是如何找出快乐的中庸之道——对行情判断错误时，你所设定的出场点不但能使可能的损失局限在可以容忍的限度，而且认赔出场的机率也控制在合理的范围。

关于交易成本。交易的三种成本：佣金、滑移价差和出价与叫价的价差。这些费用与每一笔交易所涉及的金额相比，似乎微不足道，可是长期下来，它们会迅速积累，对获利有重大的影响。在判断交易系统的获利时，这些费用是必须谨记的因素。

佣金：在期货交易中，交易员有一优势，即在特定合约数量之内所付的佣金是固定的。合约的价值与佣金无关，无论高低佣金都一样。这也是我钟爱期货而不愿交易股票的原因之一。

滑移价差：依据所使用的指令种类和交易策略，滑移价差可能严重地降低获利或扩大损失。很不幸地，最佳的交易方式往往造成最严重的滑移价差。

买价与卖价的价差：这种隐藏成本本身的金额或许不大，但加上滑移价差和佣金，就变成重要因素了。

交易量愈大，这些成本的总和就愈大。要有效地减少交易成本对获利的影响，你唯一能做的也许就是不要频繁地交易和交易流动性佳的品种。

趋势市场并非随机漫步，也不存在完美秩序。然而无论如何，有一项商品交易价位变动的非随机特性，使可能的获利不再是一种奢望，那就是市场倾向于朝特定方向移动。这表示市场继续目前趋势的机会比反转的机会大。长期趋势是由长期的基本面力量引起，而这种力量有持续倾向。对期货交易员而言，依循着强劲趋势的方向建立部位，只要趋势不变就继续持有部位，是最佳的交易。这种方法知易行难，因为交易员永远无法得知何时会出现逆势的价格变动，这种变动一定会发生，而且是趋势开始反转的标记。