股权分置改革方案有哪些？

股权分置改革方案有哪些？所谓股权分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期，改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。

股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、不规范，表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为三分之二，并且通常处于控股地位。其结果是，同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生一股独大、甚至一股独霸现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。

作为资本市场一项基本制度的改革，解决股权分置重在解决非流通股股东流通权的取得问题，目标在于真正实现同股同权。

解决股权分置本质上是推动资本市场的机制转换，消除非流通股与流通股的流通制度差异，强化市场对上市公司的约束机制，而不是解决包括国有股在内的非流通股减持变现问题。

现有的非流通股转为可流通后是不是实际进入流通，不仅取决于股东的策略选择，而且要受到相关制度的约束。

股权分置改革方案

一是对价方案以送股方案为主。40家公司中32家仅采用送股方式，4家公司采用送股＋派现方式，另外，送股＋权证、缩股＋派现、转增送股+派现+权证以及回购方式各有1家。

二是折算成送股模式下，每10股流通股获得对价数量以3－4股居多。40家股权分置改革公司在送股模式下每10股流通股获得补偿数量2－3股的公司10家，每10股流通股获得补偿量3－4股的公司24家，每10股流通股获得补偿数量4股以上的公司6家。其中物华股份和宏盛科技2家公司的流通股东通过送股方式获得最高对价5股，人福科技流通股东获得对价最低，为2.06股。

三是主板、中小板对价方案侧重和慷慨程度各不同。中小板方案简洁，对价方案较优厚。中小板对价方案主要采用送股方式，无现金支付，方案简单明了，除苏宁电器每10股流通股获得2.505股对价外，其他中小板公司每10股流通股获得对价在3股以上（包括3股），其中传化股份和中捷股份支付对价数量最高，每10股流通股获得4.5股。

四是非流通股股东的价值增值幅度普遍高于流通股股东的价值增值幅度。根据我们假设股权分置改革后的市场价格水平将会与改革前的股价水平保持一致，第搜索二批股权分置改革公司中29家公司的非流通股股东的价值增值幅度高于流通股股东的价值增值幅度，其中宝钢股份非流通股股东和流通股东两者的价值增幅差距不大，苏宁电器非流通股股东价值增值幅度是流通股东价值增幅的22.08倍。11家公司非流通股股东的价值增值幅度低于流通股股东的价值增值幅度，其中长力股份、亨通光电、物华股份、吉林敖东、鲁西化工、华发股份非流通股股东价值增幅低于流通股东价值增幅，宝胜股份、人福科技、凯诺科技、韶钢松山和农产品不但非流通股股东价值增幅低于流通股东价值增幅而且非流通股股东在股权分置改革方案后价值下降，其中韶钢松山和农产品在股改公告前公司流通股股价低于同期公司每股净资产。

五是折算成非流通股股东直接向流通股股东支付股份的比例以10%－20%为主。折算成送股模式下，非流通股向流通股送股比例在30%以上的2家，送股比例20%－30%之间的有6家，送股比例在10%－20%之间有25家，送股比例在10%以下的共7家，其中农产品对价方案折算成非流通股向流通股送股比例最高，为51.67%，宝钢股份对价方案折算成非流通股向流通股送股比例最低为6%。

六是“破净”公司对价支付出现新模式。42家试点公司中农产品、韶钢松山和鲁西化工在股改公告前公司流通股股价低于同期公司每股净资产，其中农产品对价支付采用流通股定价出售的方式，创造了“破净”公司支付定价的新模式，此外农产品和韶钢松山引入股权激励计划。

七是股权激励计划实施。第二批试点中，有6家公司在股改方案中同时推出股权激励计划，这6家公司全部是主板的上市公司，其中韶钢松山、中信证券、中化国际和恒生电子非流通股股东在对价后通过拿出一定数额的股份作为实行股权激励机制所需股票的来源，另外两家公司农产品和金发科技则是通过将部分非流通股份转让给公司管理层从而实施管理层股权激励计划，其中农产品引入风险责任金制，在股权激励的同时，也相应有一些处罚机制，尽管处罚力度相当小。

八是股改方案修改多集中于非流通股东承诺项。7家公司修改股改方案，其中2家公司提高股权对价；1家公司（吉林敖东）提高派现额；其余4家公司修改了非流通股东承诺：3家公司（传化股份、中捷股份和苏泊尔）修改控股股东减持价格；1家公司（七匹狼）将“流通股东出售权”修改为“股价差额现金支付”。凯诺科技向流通股支付的对价由10送2.5修改为10送3股，亨通光电由10送3.5股修改为10送4.5股。修改股改方案一方面是因为个别公司前期提出的对价方案较低，修改方案有利于股改方案获得通过，另一方面非流通股东提高减持价格，将稳定投资者对其股改后股价走势的预期，稳定市场持股信心。

九是承诺条款多样。作为解决股权分置问题方案的组成部分，非流通股股东的承诺除了遵循全体非流通股股份自获得上市流通权之日起，1年内不上市交易或者转让，2年内减持不超过总股本的5%，3年内减持不超过总股本10%的规定外，多数公司通过增加承诺条款表达公司拟长期持有股份的决心，减轻市场对控股股东套现、大幅扩容的担忧，增强投资者持股信心。

总的来说，股权分置改革统一了大股东和小股东的利益，即大股东在股市高的时候，可以卖掉原来不能卖的股票，这相当于又可以融资了，何况中国股市的市盈率怎么高，不卖是傻瓜。在卖之前，最好先把价格拉上去，05-07年，正好是中国经济最好的几年，国外经济环境也好，美国房地产一直在涨，次贷把整个金融市场的货币存量放大了，资金在全球都涌动，很少有哪个国家股市不涨的，比如俄罗斯、印度、巴西股市也涨得非常猛，越南号称涨了十几倍吧。所以股改能成功，时势使然。后来黑天鹅出现了，次贷危机爆了，货币一下子没有了，原来看好的行业一下子前景黯淡了，股价太高了，不跌下来怎么行。

现在都还高，平均市盈率远高于港股和美股，因为国内的钱出不去，只能在国内搞，把个不能自由发行股票的市场里的稀缺资源捧起来了。现在真的来讲，不是投资，是投机。