支付宝股权结构

支付宝股权结构：

支付宝通过官微公开了自己新的股权架构：40%由员工持股，阿里员工人人有份，马云个人持股则不超过7.3%，而另外60%将引入机构投资者。

从两年前的80%到如今的7.3%，马云大幅削减自己持股比例的背后，究竟发生了什么？哪些机构可能参与60%的持股团队，这又是否会危及支付宝的控制权？在阿里集团谋划IPO的时间节点上，公布支付宝的新股权架构，阿里的意图何在？

全员持股是亮点

“这个方案还是比较豪迈的，这样的公司，人人有奔头。”上海某大型VC的投资经理评价道。在新公布的股权架构中，40%将由员工持股无疑是一大亮点。

在2011年的支付宝事件中，马云将支付宝从阿里集团中剥离出来，转移成纯内资公司，由自己和谢世煌分别持股80%和20%。在经历几次内部组织架构调整后，以阿里小贷为主要业务的阿里金融和支付宝合并组成了阿里小微金融服务集团（以下简称“小微金服”）。

根据阿里方面的公告，小微金服将拿出40%的股权，用于全体员工的股权激励，包括2013年11月1日的一次性授予、未来的绩效激励，以及未来吸引优秀人才的股权激励。

虽然具体的激励细则尚未出台，但阿里此次奉行的原则是人人都有，永不落空，2013年11月1日在职的小微金服及阿里巴巴集团的23810位员工每一位都能够获得小微金服的股份。

一位去年刚入职小微金服的内部员工告诉记者，“作为普通员工，也不会很多，我可能只有几千股吧，最终怎么分，到手能有多少还不清楚，而且期权都有锁定期的。”该员工表示，自己入职时，也分到了阿里集团的股份，但是锁定期在2-4年不等。“阿里分东西，会综合考虑，但也有论资排辈的习惯，很强调员工对公司的忠诚度，也看重贡献的年份。”该员工说道。

包括阿里在内，互联网公司大都有给予员工股权激励的传统，阿里集团在2007年曾经将旗下的B2B公司送往香港上市，当时，总共有4900名阿里员工持有B2B的股份，占到阿里当时员工总数的65%。当时的公开资料显示，当时员工平均持股90.5万股/人，如以招股中间价11港元计，当时可能瞬间诞生了近1000名百万富翁。

而本次的股权激励，是阿里首次采用100%全员激励的方式，阿里方面表示，阿里集团目前的员工持股是大多数员工持股，并非全员，所以，无论是和B2B上市时的方案相比，还是和正在谋划IPO的阿里集团相比，小微金服此次的激励方案都更加“普惠”。

60%，谁将入局？

除了40%的员工持股，小微金服另外60%的股权将分步引入战略投资者，但是对于具体的名单，阿里方面表示尚未考虑，并且也没有时间表。

这一表态显然会引发外界对于“新入局者”的猜测。一位熟悉阿里的投资界人士表示，“很可能会有国家队进入。”该人士做出此番揣测的缘由是，在当时阿里集团和雅虎的股权纠葛中，就已经出现了国家队的身影。

去年9月，阿里宣布与雅虎之间76亿美元的股份回购计划全部完成，其中，自有资金17亿美元，普通股和优先股融资分别为20亿和19亿，另外20亿为银行贷款。其中，普通股由中投、国开行、两家PE博裕资本和中信资本认购，这四家机构都有明显的国家队成分。

上述投资界人士表示，“一来大家看好支付宝的前景，二则，支付宝已经不是一家不同的互联网公司，它已经进入最为敏感的金融地带，而且从线上银联到可能出现的网络银行，地位已经越来越重要，国家对它进行严格监管是肯定的，入股，其实也是一种手段。”

在两年前的支付宝VIE事件中，马云曾经多次向外解释，将支付宝转为内资，是为了拿到央行所颁发的第三方支付牌照，否则支付宝将无法在合法身份下开展业务。但当时，这一解释并没有得到外界的完全认可，因为财付通等其他公司，也身背VIE架构，后来也都拿到了央行的牌照。

前述的VC投资经理表示，“后来其实大家都是用国内公司来申请的牌照，至于和海外公司之间怎样分割，都有些特殊的处理办法。”前述的投资界人士也认同这一说法，“支付宝是龙头，地位不同，所以本身央行对它就卡得特别严，而且，支付宝和雅虎之前闹出了比较大的动静，其他的，就默默地解决了。”

一位支付宝内部人士向记者表示，“其实小微金服是非上市公司，并没有必要向外界披露自己的股权结构，马云此前说他没有把支付宝放进自己的口袋，可很多人就是不信，现在披露出来，大家可以信了。”

在彭蕾致全体员工的一封信中，彭蕾表示，马云的持股比例不会高于他在阿里集团的持股比例（即小于7.3%），这是两年前就决定的事儿，但出于很多原因，直到今天时机成熟才得以告诉大家。

“阿里发展到今天，太大了，其涉及的业务、掌握的数据甚至是可以影响和反映国家经济状况的，所以它的发展，早就不是马云和管理层可以完全控制的了，还有国家层面的意志。”前述投资人表示。在他看来，如果新入局者包含国家队，那么对于小微金服以后争取政策支持，可能会有好处。

小微金服裂变

虽然当时引起股权争议的是支付宝，但是本次公布新股权架构的主体却是小微金服，这两者其实指的并非同一实体。

阿里方面表示，支付宝实际上只是小微金服旗下的一家全资子公司，除了支付宝，小微金服的资产还包括众安保险19.9%的股权（小微金服是众安的第一大股东，其他股东还包括腾讯、平安等），以及阿里小贷20%的股权（小贷股东包括阿里巴巴集团及其他外部股东），在入股天弘基金51%股权得到监管部门批准后，还将拥有天弘基金的股权。

显然，从支付宝到小微金服，阿里金融的边界已经在短短两年时间内，发生了极大的裂变，早已从简单的支付领域，开始向保险、小贷、基金等多领域进行渗透。在已经开展业务的小贷和基金两个领域，更是战绩彪炳。截至6月底，阿里小贷累计放贷已经超过1000亿，远非其他小贷公司可比，余额宝上线3个月，就成为了中国有史以来最大规模的货币基金，截至三季度末的资管规模达到556亿，用户数1300万。

而支付宝本身，也已经不是当年的支付宝。在过往两年，由于移动互联网的兴起，线下移动支付不再是镜花水月，在最新版的支付宝App里，支付宝集成了二维码、声波等“当面付”工具，还通过开放平台，集成了包括话费、机票、电影票等在内的一系列卡券积分类内容。

一位接近支付宝的人士告诉记者，“阿里金融的版图在过去两年已经初步形成，如此庞大的金融野心对于运营管理其实提出了很高的要求，现在公布股权计划，对提升士气肯定有帮助。”而且，在他看来，小微金服现在的估值比起两年前业务都还没成形的时候，肯定也要高很多，明显能拿到更高的融资额。“你看看苏宁，几乎什么事儿都没干，光靠一个互联网金融的概念，股价就从4块多拉到了12块，市盈率100多倍，那你说，小微金服的估值该有多高。”

由于小微金服从未向外透露过自己的营收情况，因此很难根据现有的资料去判断其市值水平，但根据当年和雅虎协商的赔偿方案，支付宝IPO时，将给予雅虎一次性的现金回报，回报额是市值的37.5%，不低于20亿美元且不超过60亿美元，照此计算，各方当时给支付宝的最高估值是160亿美元。

关于小微金服的上市，阿里方面表示并无时间表，但肯定不会随着阿里集团一起上市。