中国股民总体热衷于“追涨杀跌”

中国股民总体热衷于“追涨杀跌”

目前，我国股票市场投资者还热衷于追涨杀跌，在短期内频繁地买卖股票，导致股市的整体换手率居高不下，这种投资行为又称为“炒短”。近年来，随着欧美市场程序交易与算法交易的盛行，使市场整体换手率出现上升态势，即便如此，对比境内外主要证券市场的换手率，不难发现，在T＋1的交易机制下，相比境外成熟证券市场或是新兴证券市场，沪深证券交易所主板市场的换手率都相对较高，而且，深圳创业板市场的换手率更是显著高于境外市场。

同时，对投资者的“炒短”行为，可以用两个指标加以刻画。一个是投资者的平均持股时间，平均持股时间是指给定时间内投资者卖出股票持股期限的加权平均值，权重为不同持股期限股票卖出量占所有股票卖出量的比重。另一个指标是资金周转率，资金周转率是指给定时间内投资者的股票成交金额与最大资金投入量的比值，反映投资者的资金使用频率。

对比个人投资者与QFII的平均持股时间与资金周转率，可以发现，在2008至2010年间，个人投资者的平均持股时间逐年增加，但相比同期的QFII，其平均持股时间也仅为QFII的一半；个人投资者的资金周转率约为QFII的3倍左右。由此可见，我国股票市场中的中小散户投资者是“炒短”的主力军。为此付出了巨额的交易成本，据统计，2011年A股投资者支付的交易费用高达1300亿元左右。

但是，投资者的炒短行为未必能带来较高的投资收益，如果考虑到炒短行为产生的较高交易成本，炒短行为通常会出现亏损。假设某投资者的年资金周转率为10倍，即其交易金额为其资金量的10倍，如果以交易金额的千分之三来计算所有交易费用，该投资者全年的交易费用就达到资产规模的3%，如果以上证指数为例，过去十年累计涨幅28%，年均涨幅2.5%，则投资者的实际收益为负。因此，积少成多的交易成本是导致短炒投资者财富受损的主要因素。