伪价值投资为什么损人不利己

伪价值投资为什么损人不利己

价值投资圈里活跃着两大特殊的门派：“古墓派”和“逍遥派”。“古墓派”以雪藏伟大的公司为己任，认为关注股票价格变化是一件很没有面子的事情，买股票就要买可口可乐那样具有强大护城河的企业，然后放到“古墓”里，50年后打开，用长期复利把曼哈顿那个破岛连同自由女神像一块买回来；“逍遥派”则是一群年轻气盛的基金经理，他们从来不惧股票价格有多高，反正是基民的钱，只要是企业有“美好的前景”，1000倍市盈率也敢买，然后凭借凌波微步的神功金蝉脱壳，把鱼刺吐给那些傻了吧叽的接盘者。

但是，身为价值投资鼻祖的格雷厄姆却从来不敢如此藐视价格。相反，股价一直是他反证价值、并指导交易的重要手段。在他的眼中，价格是每项投资决策中必不可少的考察因素，普通股投资者必须时刻关注价格以及价格的变化。他认为投资者关心证券的内在价值这个事实，并不意味着价格对他而言毫无意义。只有当所表现出的内在价值与所支付的价格相称时，一种证券才是具有吸引力的。因此，对价格因素的考察是所有投资决策的重要环节。不仅在购买证券的当时是这样，在随后的整个持有期中也是如此。尽管可以做好无限期持有证券的准备，但是从投资的角度来看，当证券价格上升到了与价值严重脱节的时候，适时地将它出手是明智的。

格雷厄姆还严肃的指出：“在普通股方面，慎重考虑价格因素显得更加重要。在错误的价位上买入股票，其危害不亚于买错了股票品种。新时期理论鼓吹的不考虑价格因素的做法，实际上是多数灾难性后果的根源。”

我最近翻看了一部分股票从2008年到2014年的月K线图，这些股票都是“古墓派”津津乐道的那种类型（7年的时间跨度大致可以作为一个完整的投资周期）。

第一组：泸州老窖、五粮液、张裕A

这3只股票的股价都画出了一个由低到高、再由高到低的近似完美的抛物线图。泸州老窖从18.58——50.08——16.36元；五粮液从11.69——41.48——17.36元；张裕A从41.42——125.48——24.21元。7年来，把这几只股票撒把盐腌起来的投资者，命运很悲惨啊！这还是2008年最低点进入的投资者呢，那些被忽悠在高位接盘的人们，又该做何感想？

第二组：招商银行、万科A、苏宁云商

作为2007年大名鼎鼎的价值股，这几只股票图形虽然不优美，但演变过程是一样的：招商银行从11.68——22.41——10.34元，万科A从5.50——12.02——8.47元，苏宁云商从5.88——16.22——6.69元。7年的时间，花钱坐了趟过山车，股尚如此，人何以堪？

第三组：云南白药、天士力、片仔癀、上海家化

这也是“古墓派”目前惟一可引以为豪的几只“当家花旦”了。这些股票从2008年10月至2013年8月，其走势是何等的气势恢宏！然而从近半年来的走势看，已经疲态尽显。但它们今后是像“古墓派”坚信的那样，重抬升势、再创新高，还是重复白酒股们的抛物线轨迹，让我们拭目以待吧。

从若干备受青睐的价值股的表现来看，“古墓派”只能算是A股市场上的一类卖弄玄学的“异教徒”了。从网上公开的数据看，他们自金融危机以来的业绩表现真是令人汗颜。7年的时间成本换来的却是微不足道的利润，这难道就是价值投资的本意吗？

而“逍遥派”的处境似乎更不妙，据说目前不少小有名气的的基金经理因为涉嫌老鼠仓遭到了证监会的调查。联想到他们说一套做一套、以投资之名行投机之实的种种诡异行为，受到这种待遇并不意外，这正应了那句古话：搬起石头砸自己的脚！