最成功的逆向投资者约翰·邓普顿：低价买入 高价卖出

“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”这是约翰·邓普顿爵士（John Templeton）最著名的一句话，也是他一切投资行为的指引。

邓普顿被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者，美国《福布斯》杂志称他为“全球投资之父”以及“历史上最成功的基金经理”。他是一个创新型的投资者，是一个在金融界有着传奇色彩的人，是全球投资（Global investing）方法的先锋。

作为上世纪最成功的逆向投资者（contrarian），邓普顿几十年的投资经历可以这样总结：“在大萧条时期买入，在网络泡沫时期卖空，中间还有若干次正确的市场判断。”

大萧条买入

约翰·邓普顿1912年出生于美国田纳西州的温切斯特，家境贫寒。但凭借优异的成绩，依靠奖学金完成了在耶鲁大学的学业，并于1934年获得耶鲁大学经济学的一等学位。之后，他又去了英国的牛津大学继续深造，并获得罗德斯奖学金，1936年取得法学硕士学位。

1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿回到美国并成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow & Vance（TDV），起初的资产规模只有200万美元，但是30年后，当他出售TDV时，公司的管理资产超过了3亿美元。

邓普顿的投资特点是在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行投资。经典案例是1939年，他在大萧条与战争的双重恐怖气氛中，借款收购在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌、价格在1美元以下的公司各100股。在这总共104家公司中，34家正处于破产状态，其中4家后来分文不值，但是整个投资组合的价值在四年后上升至4万美元。20世纪50年代，邓普顿亦是最早投资战后日本、德国的投资者之一，他还在70年代末大量买进了濒临破产的福特公司的股票。

邓普顿是在1954年进入共同基金领域的，当时他建立了“邓普顿成长基金”，这只基金后来几十年的年均回报率为13.5%。1968年，邓普顿突然宣布放弃美国国籍，长居巴哈马。邓普顿给出的理由是，如果一直待在曼哈顿，所见的人、所谈的事和其他人一模一样，这样的话想要进行逆向操作就会变得无比困难。

网络泡沫卖空

在邓普顿看来，移居巴哈马后的投资表现甚至优于住在纽约期间。上世纪80年代中期，他是日本熊市到来前最早撤离的投资者之一。1992年，邓普顿就预测“今后十年会是最快乐的时期，也是进步最快的时期”，“美国和欧洲的景气会迅速上升”。而在网络泡沫的疯狂时期，他做空一些高层管理者即将可以合法抛售手里股票的网络公司，几个星期内就获得了8000万美元的收益——他把这次交易称为“最容易赚到的钱”。

移居巴哈马后，他领导的邓普顿共同基金集团成长为全球最大、最成功的国际投资基金公司。而且，他的基金公司从不雇用销售人员，完全依靠投资表现来吸引顾客。1992年，邓普顿再次以4.4亿美元的价格出售他的基金公司，此时旗下管理的资产已经高达220亿美元。

1999年，美国《Money》杂志将邓普顿誉为“二十世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。由于常年居住在巴哈马，邓普顿自然成为英国公民，并受到伊丽莎白女王的青睐，于1987年授予其爵士爵位以表彰其功绩，其受勋的成就之一在于他设立了世界上奖金最丰厚的“邓普顿奖”，该奖奖励为灵性的发展而做出贡献的人，第一位获奖者就是特蕾莎修女。

邓普顿不仅是一个成功的投资者，同时也是一个终生陶醉于科学、灵性领域及其对于生命意义之间共同联系的亿万富翁。在邓普顿的一生当中，他把自己的大部分资产都用来资助灵性领域以及基础学科的研究。他认为，灵性的成功——信仰和商业上的成功应该是交相呼应的。他管理的共同基金每年开年会时，都是以祷告开始，而且坚持认为一个不道德的事业终将是会失败的。