受益于医疗资源新基建 迈瑞医疗增长趋势加速-第2页

展望后续，公司内销产品、渠道协同发力。一方面公司持续推动区域零售中心变革，积极推进“1+N+X”的店态扩张战略以及单店向融合大店模式转型，进一步满足消费者一站式购物需求；另一方面，在休闲沙发保持稳增基础上，公司功能沙发、床垫、定制等三大高潜品类逐渐培育成熟、有望实现高速增长。此外，公司外销业务主动调整管理团队，通过建设墨西哥基地有望缓解关税和反倾销压力，同时原材料、海运及汇率等压力有望边际改善、盈利向上弹性可期。

投资建议：软体龙头管理团队优秀，区域零售中心改革成效渐显，三大高潜新品类驱动增长，长期成长可期。伴随行业格局优化，市占率有望进一步提升。

我们预计顾家家居2021-2023年营业收入为172.17、215.40、267.72亿元，同比增长35.93%、25.11%、24.29%；归母净利润为16.98、21.78、27.19亿元，同比增长100.95%、27.68%、24.83%，对应PE为26.1x、20.4x、16.3x，给予买入-A的投资评级。

风险提示：新品类、新渠道发展不如预期风险；原材料价格波动风险；地产销售下行风险；行业竞争加剧风险等。

迈瑞医疗

受益医疗新基建，增长趋势加速

十四五规划明确加强公卫和优质医疗资源建设

2020年起冠疫情全球大流行，全球基础医疗设备不足矛盾凸显。中国十四五规划明确提出要加强公卫体系和优质医疗资源的建设，如国家医学中心、国家区域医疗中心、千县工程等项目。2021年是中国医疗新基建启动元年，医疗设备行业增速有望提升。

迈瑞医疗有望在医疗新基建中充分受益

以迈瑞为代表的龙头公司有望在医疗新基建中充分收益：医疗设备市场集中度低，厂商众多，细分产品多且型号复杂、需求个性化强，对设备安装、调试、维护、维修的要求也比较高，因此，迈瑞等大厂商整体服务优势明显。迈瑞2021年推出的“三瑞”智能信息化系统，凭借硬件优势将人工智能、信息化落地于医院管理系统，大幅提升了病人信息流转效率。迈瑞软硬件结合在招投标中兼具差异化和整体服务优势。对医院而言，一站式采购既可降低采购成本，又能降低后续管理和售后服务成本，龙头优势明显。